20240801-招银国际-Core_educational_business_sustained_strong_momentum_6页_1mb

新东方（EDU US）在2024财年表现强劲，核心教育业务第四季度收入同比增长32%至11.37亿美元，但非GAAP净利润同比下降41%，主要由于产能扩张和直播电商投资。年度总收入和非GAAP净利润分别增长44%和47%。教育业务细分中，海外考试准备和咨询增长17.7%和17.3%，国内考试准备增长16.4%，新教育业务增长50.3%。预计2025财年财务表现，总收入预计增长31-34%，运营利润率可能改善。但下调2025-2026财年非GAAP盈利预测5-10%，并将目标价格从102.5美元降至95美元，维持"买入"评级。东买业务预计收入下降20%，受管理层变动影响；旅游业务收入增长，但预计2025财年亏损约1亿元人民币。

报告强调产能扩张对利润的负面影响，并基于SOTP估值法分析，考虑教育和咨询、东买及旅游业务的不同增长前景和定价。