瑞丰银行-601528.SH-浙江农信标杆行，内耕外拓高成长-20240612-华安证券-31页_1mb

浙江农信作为中国农商银行改革典范，通过股份制改革和“小法人、大平台”模式，实现产权明晰和支农支小双轮驱动，不良率长期保持全国最低水平。浙江农商联合银行旗下82家农商行中，瑞丰银行作为首家上市的浙江农信银行，通过参股非上市行获得稳定增长动力，核心一级资本充足率位列上市银行第一梯队。

绍兴经济领跑浙江省，柯桥区GDP增速、总量位居绍兴第一，纺织业形成“从丝到布到衣”的完整产业链，“中国轻纺城”作为全球规模最大的纺织品集散基地为瑞丰银行小微业务提供了广阔客群。2024年一季度柯桥GDP增速达78%，丽供需求旺盛，对银行业绩形成有力支撑。

瑞丰银行自身经营稳健，网点数量、覆盖率在柯桥领先，2023年贷款、存款市占率分居20%、33%，不良率仅0.98%，拨备覆盖率高达30484%。该行管理层稳定，实施差异化竞争策略：深耕纺织业的轻纺城贷款矩阵、小微业务借助“企业信用库”和“三分三看三重”模式形成风控优势、三农业务创新融资模式如农宅贷服务农业发展、“银政联盟1+N”模式实现政府合作业务协同。“一基四箭”战略推动异地经营格局持续扩展。

盈利预测方面，预测2024-2026年可实现营业收入增长84.3%、82.3%、79.6%，净利润增速保持高度可观。估值方面，以2024年6月11日收盘价49元计算，当前市净率为0.58倍。基于对其经营稳健性和区域经济优势、市场前景的分析，华安证券首次给予“买入”评级。

总体来看，浙江农信内部独特的进化路径、绍兴经济的昂扬发展、瑞丰银行深耕多年的客户资源基础与风控能力共同构筑其投资价值根基。