20220815-光大证券-科达利-002850.SZ-2022年半年报点评_半年报业绩符合预期_原材料降价叠加疫情缓解助力下半年业绩增长_3页_735kb

科达利（002850.SZ）2022年半年报总结

核心内容

科达利于2022年8月12日发布了2022年半年度报告，显示出公司在上半年业绩表现良好，符合市场预期。公司2022年H1实现营业收入33.88亿元，同比增长88.00%；归母净利润3.44亿元，同比增长57.51%。其中，第二季度实现营收18.22亿元，同比增长81.84%，环比增长16.34%；归母净利润1.75亿元，同比增长33.59%，环比增长3.47%。

主要观点

业绩表现

• Q2受疫情影响，但Q3和Q4预计利润将有所好转。
• 毛利率在Q2达到25.07%，环比上升1.07个百分点，显示成本压力有所缓解。
• 净利率为9.69%，环比下降1.33个百分点，主要受研发费用和期间费用上升影响。

产能扩张

• 公司在2021年底已实现惠州、溧阳、大连、西安、上海工厂基本满产。
• 2022年海外工厂（如匈牙利、瑞典、德国）开始小批量出货，国内惠州和溧阳基地扩建，宜宾和荆门产能逐步释放。
• 2023年上半年山东产能有望释放，进一步扩大生产规模。

客户布局

• 公司与CATL、中创新航、亿纬锂能等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。
• 通过供应LG的21700电池结构件，进入特斯拉供应商体系，为未来发展带来新的增长点。

产品与市场

• 4680大圆柱电池结构件的布局，预计下半年将实现量产，先供应海外客户。
• 4680电池因成本优势、导热性能和快充能力，有望成为高端车市场的主流产品，公司因此受益。

关键信息

盈利预测与估值

• 维持预测公司2022-2024年净利润分别为11.43亿元、17.25亿元、25.06亿元。
• 当前股价对应PE为29倍，预计2023年为19倍，2024年为13倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

财务数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,985	4,468	9,140	13,229	19,150
净利润（百万元）	179	542	1,143	1,725	2,506
EPS（元）	0.76	2.31	4.88	7.37	10.71

财务指标

• 毛利率：2020年28.2%，2021年26.2%，2022E年28.6%。
• 归母净利润率：2020年9.0%，2021年12.1%，2022E年12.5%。
• ROE（摊薄）：2020年4.5%，2021年11.9%，2022E年20.1%。
• PE：2022E年29倍，2023E年19倍，2024E年13倍。
• PB：2022E年5.9倍，2023E年4.6倍，2024E年3.6倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 技术路线变更风险
• 疫情影响
• 竞争加剧风险

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需谨慎对待。

风险与机遇

• 机遇：产能扩张、客户资源丰富、新产品布局（如4680电池结构件）。
• 风险：原材料价格波动、技术路线变化、疫情持续影响、行业竞争加剧。

市场数据

指标	值
总股本（亿股）	2.34
总市值（亿元）	333.34
一年最低/最高（元）	97.84/192.76
近3月换手率	75.46%

作者信息

• 分析师：殷中枢（执业证书编号：S0930518040004）
• 分析师：陈无忌（执业证书编号：S0930522070001）
• 联系人：和霖（021-52523853）

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

法律声明

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