新能源汽车行业：新能源乘用车需求分析深度报告之三，海外电动化雄心万丈，LG化学金线闪耀-20200108-兴业证券-47页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦欧洲新能源汽车市场的发展现状与未来趋势，分析其电动化转型的驱动力与投资机会。报告指出，尽管欧洲新能源汽车市场渗透率整体较低，但挪威等国家已实现新能源汽车采购平价，且具备较高的渗透率。此外，2020年将是新能源汽车新车型投放大年，四大要素（性价比、充电基础设施、车型、品牌）将共同推动市场进一步放量。

主要观点与关键信息

一、新能源汽车市场放量四大要素

1. 性价比：新能源汽车购置成本低于同级别燃油车，是推动市场放量的核心因素。
2. 充电基础设施：尽管整体充电便利性不足，但挪威由于人口集中，充电便利性较好，是高渗透率的重要因素。
3. 车型丰富度：2020年新车型投放显著，特斯拉、大众等传统车企将推出多款新能源车型。
4. 品牌效应：主流车企的新能源车型投放将提升市场接受度。

二、欧洲新能源汽车已实现采购平价

• 挪威、德国、法国等国家新能源汽车购置成本已低于燃油车，平均低10%-20%。
• 欧洲油价较高，电动车运营成本显著低于燃油车，100km节省60-90元人民币。
• 欧洲新能源汽车渗透率仍较低，未来发展空间巨大。

三、2020年新车型投放将成为行业放量推手

• 2020年欧洲将推出大量新能源车型，如特斯拉、大众、宝马等。
• 各国政策聚焦充电基础设施建设，如德国计划投入35亿欧元扩建充电桩至2030年100万根。
• 欧洲各国相继推出新能源汽车采购和使用优惠政策，如免购置税、增值税、停车费、过路费等。

四、LG化学：欧洲主供电池供应商

• LG化学电池技术领先，产能与宁德时代相当。
• 下游客户涵盖海外主流车企，受益于欧洲新能源汽车放量。
• 投资建议：进入LG化学供应链体系的材料龙头，如璞泰来、恩捷股份、科达利、宁德时代、当升科技、宏发股份等。

五、市场空间分析

• 欧洲新能源汽车体量较小，但德、法、英、挪威占据63%的市场份额。
• 挪威渗透率高达50%，而德、法、英仅为2%。
• 欧洲燃油车销量超过1800万辆，新能源车销量为36万辆，渗透率仅为2%，提升空间巨大。

六、各国新能源汽车采购成本对比

七、各国新能源汽车销量与渗透率

• 挪威：2018年渗透率49%，Model 3为主要销量来源。
• 德国：2019年渗透率约8%，特斯拉市占率提升明显。
• 法国：2019年渗透率约12%，ZOE为主要销量来源。
• 英国：2019年渗透率约5%，特斯拉市占率提升明显。

八、各国充电基础设施现状

• 挪威：充电桩总数1.2万个，快充占比16%，每百公里高速快充充电桩数量最多。
• 德国：充电桩总数3.2万个，快充占比13%。
• 法国：充电桩总数2.9万个，快充占比6%。
• 英国：充电桩总数2.4万个，快充占比16%。

九、车企电动化规划

十、投资建议

• 重点推荐企业：璞泰来、恩捷股份、科达利、宁德时代、当升科技、宏发股份等，这些企业是LG化学供应链体系中的关键材料供应商。
• LG化学：电池技术领先，产能与宁德时代相当，受益于欧洲新能源汽车放量，出货量有望急剧提升。

总结

欧洲新能源汽车市场正面临电动化转型的重要阶段，四大要素（性价比、充电基础设施、车型、品牌）正在逐步成熟，挪威作为典型代表，已实现新能源汽车采购平价。随着2020年新车型投放和各国政策支持，欧洲新能源汽车市场有望实现快速增长。LG化学作为电池供应商，其技术与产能优势使其成为受益者，而与其供应链相关的材料企业也将迎来发展机遇。