20251214-国泰海通-国内高频指标跟踪（2025年第49期）_内需仍待提振_10页_1mb

国内高频指标跟踪总结（2025年第49期）

核心内容概述

本报告基于2025年第49周的高频数据，分析了国内消费、投资、进出口、生产、库存、物价及流动性等多方面经济表现。整体来看，内需仍待提振，消费结构分化，投资延续偏弱，生产有所回升，库存表现不一，物价呈现工业品回落、CPI分化趋势，流动性层面美元指数回落，资金利率小幅上升。

主要观点

1. 消费表现分化

• 商品消费：整体偏弱，汽车销售热度回落，高端白酒价格继续下行，纺织服装需求季节性回升但同比仍不及预期。
• 服务消费：人口流动相对平稳，但游乐消费表现亮眼，上海迪士尼客流量回升，海南旅游价格指数跌幅收窄，显示淡季不淡。
• 电影消费：票房和观影人次环比下降，同比涨幅收窄，热门影片热度有所回落。

2. 投资端偏弱

• 基建：新增专项债额度已基本发行完毕，但项目储备和施工进展仍需观察，中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳，关注岁末年初是否有增量政策。
• 地产：30城新房成交面积环比下降，同比跌幅收窄，但一线城市成交回落明显。二手房成交面积微升，占比升至65.94%，但土地市场仍面临压力。

3. 进出口：出口季节性回升

• 海外数据：韩国12月前十日从中国进口金额回升，出口金额环比上升，同比增速提高至17.3%。越南11月出口总额环比微降，同比涨幅收窄。
• 港口数据：出境船舶数和载重吨数环比上涨，显示节前出货需求上升。
• 运价数据：国内出口运价环比微升，进口运价下降，BDI指数环比下降，反映全球海运需求波动。

4. 生产端回升

• 发电：沿海七省电厂负荷率回升，工业用电需求小幅上升。
• 钢铁：焦化开工率小幅改善，但高炉开工率下降，螺纹钢、线材、热轧卷产量下降，显示钢铁生产季节性回落。
• 石化：PTA和聚酯行业开工率同比改善，但涤纶长丝库存天数小幅回升。
• 氯碱：纯碱开工率回升，光伏经理人指数结束四周回落，中上游生产有所恢复。
• 锂电：碳酸锂、三元材料开工率提升，磷酸铁锂价格止涨回落。
• 汽车：全钢胎和半钢胎开工率回升，主要受出口增长和年底政策窗口期带动。

5. 库存表现分化

• 煤炭：港口库存持续季节性补库，同比由负转正，库存水平升至同期高位。
• 化工：PTA和聚酯切片库存天数回落，涤纶长丝库存天数小幅回升，反映下游需求提前补库。
• 其他：沥青库存减少，显示部分行业去库存趋势。

6. 物价：工业品价格回落，CPI分化

• CPI：iCPI同比增速小幅回落，食品烟酒、医疗保健等分项价格上涨，衣着、交通通信等分项价格回落。
• PPI：南华价格指数环比下降，工业品和能化指数跌幅明显，煤价、原油价格回落，铜价上涨，铝价下跌，碳酸锂价格小幅上升。

7. 流动性：美元指数回落，资金利率上升

• 资金利率：R007和DR007小幅上升，央行净投放货币47亿元。
• 国债利率：10年期和1年期收益率均下降，显示市场对经济前景的谨慎预期。
• 美元与汇率：美元指数回落58BP至98.4，美元兑人民币汇率走弱至7.0554。

关键信息

• 消费：商品消费整体偏弱，服务消费中游乐消费表现突出。
• 投资：基建开工偏弱，地产成交边际回落，关注政策支持。
• 进出口：出口季节性回升，运价分化，BDI指数走弱。
• 生产：多数行业开工回升，但钢铁、石化等部分行业季节性回落。
• 库存：煤炭库存回升，化工链库存分化，部分行业提前补库。
• 物价：CPI结构分化，PPI整体回落，工业品价格承压。
• 流动性：美元指数回落，资金利率上升，国债收益率下降。

风险提示

• 贸易局势存在不确定性，可能影响进出口及整体经济表现。
• 国内需求修复速度不及预期，可能拖累经济增长。

数据来源

• 高频数据来源：Wind、国家电影资金办、CEIC、CCTD等。
• 报告整理：国泰海通证券研究。

分析师信息

• 李林芷（分析师）：021-23185646，lilinzhi2@gtht.com，S0880525040087
• 邵睿思（研究助理）：010-83939827，shaoruisi@gtht.com，S0880125070011
• 梁中华（分析师）：021-23219820，liangzhonghua@gtht.com，S0880525040019

投资建议比较标准

• 股票评级：
  • 增持：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 谨慎增持：相对沪深300指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%~5%
  • 减持：相对沪深300指数下跌5%以上
• 行业评级：
  • 增持：明显强于沪深300指数
  • 中性：基本与沪深300指数持平
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