20211111-东北证券-万盛股份-603010.SH-强势进军新能源材料_新材料平台不断壮大_4页_705kb

万盛股份（603010）公司点评报告总结

核心内容

万盛股份（603010）近期宣布通过增资方式强势进军新能源材料领域，重点布局锂电电解液添加剂和导电新材料业务。公司通过与多家股东签署《投资协议》，对福建中州实现控股，为公司拓展新能源材料业务奠定坚实基础。此次投资不仅体现了公司对新能源产业的重视，也标志着其精细化工平台的进一步壮大。

主要观点

• 战略投资：公司通过增资方式，对福建中州直接持股46.05%，并通过股权激励平台持股20.51%，合计持股66.56%，显示出对公司新能源材料业务的高度重视和长期投入。
• 项目规划：福建中州拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料项目”，一期项目预计产能为20500吨，总投资额4.5亿元，建设期24个月。项目分两期完成，未来将实现多种产品线的布局。
• 产品布局：一期项目主要生产VC、FEC、DTD等主流电解液添加剂，这些添加剂具有提高电池容量和寿命、改善循环性能、低温放电性能等优势。此外，公司还布局了替代NMP的绿色环保型溶剂NNP，并在单壁碳纳米管导电剂等先进电池材料领域进行产业化研究。
• 区位优势：项目选址在福建三明，该地拥有丰富的萤石资源和成熟的氟化工新材料产业聚集区，有利于原料供应和成本控制。
• 风险提示：项目审批未达预期、市场及技术风险、宏观经济波动风险是主要关注点。

关键信息

投资进展

• 公司对福建中州直接持股46.05%，通过股权激励平台持股20.51%，合计持股66.56%。
• 原股东及关联方承诺竞业禁止义务，周健承诺在2022年12月31日前为公司提供3000万元净现金贡献，保障项目推进。

项目详情

• 项目一期产能为20500吨，预计总投资额4.5亿元，建设期24个月。
• 项目二期将实现剩余产能，具体未公布。
• 项目涉及15种锂离子电解液添加剂和导电新材料，涵盖主流及前瞻性产品。

产品与技术优势

• 产品包括VC、FEC、DTD等SEI成膜添加剂，有助于提升电池性能。
• 公司布局替代NMP的环保型溶剂NNP，符合环保趋势。
• 研发方向包括单壁碳纳米管导电剂等先进电池材料，保持技术领先。

财务预测

• 营收预测：2021-2023年预计分别为35.50/42.94/52.62亿元，年均增长显著。
• 净利润预测：2021-2023年预计分别为9.02/10.93/13.22亿元，增长潜力大。
• PE预测：2021-2023年对应PE分别为14/12/10倍，估值持续下降。
• PB预测：2021-2023年对应PB分别为4.77/3.38/2.50倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。
• 每股收益预测：2021-2023年分别为1.86/2.25/2.72元，增长趋势明显。
• 净利润率：2021-2023年预计分别为25.4%/25.4%/25.1%，盈利能力稳定。

估值与评级

• 当前股价为26.32元，6个月目标价为37.11元，维持“买入”评级。
• 公司预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

财务摘要

风险提示

• 项目审批风险：项目可能因审批未达预期而影响推进。
• 市场及技术风险：新能源材料市场竞争激烈，技术更新快，需持续投入研发。
• 宏观经济波动风险：整体经济环境波动可能影响公司业绩。

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有丰富的证券研究经验。
• 伍豪：东北证券基础化工组研究助理，上海财经大学应用统计硕士，中国科学技术大学高分子化学本科，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

万盛股份通过增资方式进军新能源材料领域，显示出其在精细化工平台持续扩张的战略意图。公司对福建中州的控股不仅增强了其在锂电添加剂及导电新材料领域的竞争力，也为其提供了稳定的原料供应和产业基础。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，项目推进仍需关注审批、市场及技术等多方面风险。