2000年-世界发展银行全球_Savings_and_the_Terms_of_Trade_under_Borrowing_Constraints_44页_2mb

总结：储蓄与贸易条件在借贷约束下的关系

核心内容

本研究探讨了贸易条件变化对私人储蓄的非对称影响，特别是在存在借贷约束的情况下。研究发现，当家庭面临不利的经济状态时，如果贸易条件出现有利的永久性变动，私人储蓄率将出现非对称反应，这与传统的消费平滑模型预测不同。

主要观点

1. 贸易条件冲击的非对称性
   贸易条件冲击通常具有非对称性，表现为长期低迷与短期高峰交替出现。这种非对称性源于商品储存的限制，即库存不能为负，从而导致价格剧烈波动。

2. 借贷约束的影响
   在存在借贷约束的情况下，家庭倾向于在有利的时期增加储蓄，以应对未来的不利冲击。这种行为与消费平滑模型的预测不同，后者假设家庭可以自由借贷以平滑消费。

3. 永久性与临时性冲击的区别
   永久性贸易条件改善会提高储蓄率，而临时性冲击则可能导致消费平滑，从而减少储蓄。在没有借贷约束时，临时性冲击可能不会显著影响储蓄。

4. 模型设定与结果
   研究构建了一个三时期模型，分析了家庭在不同经济状态下的储蓄行为。模型显示，当存在借贷约束时，储蓄率对永久性冲击的反应更显著。

5. 实证分析
   使用非洲非石油出口国1980-1996年的面板数据进行实证分析，结果表明贸易条件的永久性改善确实与私人储蓄率的上升有关。

关键信息

模型设定

• 模型假设：消费者具有二次效用函数，时间偏好率和实际利率为零。
• 变量定义：
  • $c_h$：第 $h$ 期的消费。
  • $\phi$ 和 $\tau$：分别代表消费的边际递减和习惯形成的影响。
  • $\theta = \tau / \phi$：衡量习惯形成与消费边际递减的相对重要性。

贸易条件冲击的分解

• 永久性冲击：通过三种滤波方法（标准HP滤波、最优HP滤波、非参数方法）提取。
• 临时性冲击：通过贸易条件变化的波动率来衡量。

实证变量

• 私人储蓄率：作为因变量，计算为国内储蓄减去政府储蓄，与GDP成比例。
• 控制变量：
  • 滞后因变量：捕捉习惯形成效应。
  • 永久性贸易条件的对数：加权或不加权。
  • 临时性贸易条件的对数：加权或不加权。
  • 贸易条件波动率指数：可能代表收入不确定性。
  • 人均实际GDP的对数：反映收入水平对储蓄的影响。
  • 人均实际GDP的增长率：反映生活水平的改善。
  • 通货膨胀率：影响储蓄回报率，可能代表预防性储蓄动机。
  • 广义货币与GDP的比率：反映金融自由化过程。
  • 外国储蓄（当前账户盈余）：可能对储蓄产生负向影响。
  • 人口依赖比率：反映人口结构对储蓄的潜在影响。
  • 政府储蓄（财政盈余）：根据里卡多等价命题，预期对私人储蓄率有负向影响。

非对称效应的检验

• 使用虚拟变量来捕捉贸易条件对储蓄的非对称效应。
  • 虚拟变量1：当永久性贸易条件高于其前一值时为1，否则为0。
  • 虚拟变量2：当永久性贸易条件高于样本内均值加一个标准差时为1，否则为0。

估计方法

• 工具变量法：用于纠正因变量与解释变量之间的内生性问题。
• 固定效应模型：用于捕捉国家间的差异，通过减去样本内均值进行估计。

结论

研究结果支持了贸易条件永久性改善与私人储蓄率上升之间的非对称关系，特别是在存在借贷约束的情况下。这一发现对理解发展中国家的储蓄行为和宏观经济政策制定具有重要意义。