20141207-中国银河-通信行业_周报-长期主题的军事通信短期升温_继续强烈推荐海格和信威等公司_16页_483kb

通信行业周报总结（2014年12月7日）

核心观点

通信行业在2014年表现出色，主要得益于两个因素：一是4G投资和行业信息化推动带来的业绩复苏；二是低市值上市公司的市值管理与TMT领域并购交易带来的估值提升。然而，预计2015年这些驱动力的边际效应将递减，因此对通信行业整体保持“谨慎推荐”评级。

2015年行业展望关键词包括：电信网络IT化变革、国企改革、转型&并购、产业互联网、军事通信、华为终端产业链。

近期重点推荐公司

• 信威集团：公告利好不断，实际控制人相关重大海外项目“尼加拉瓜运河”项目即将开建。
• 海格通信：非公开发行融合大股东增持与股权激励，进入军品订单旺季，外延进展明显。
• 鹏博士：大股东增持，固网用户及管线资源价值重估。
• 中国联通：低估值、国企改革，具备混合所有制改革和固网/LTE融合优势。
• 科华恒盛：完成股权激励授予，具外延空间，低估值。
• 高鸿股份、高新兴：具备转型前景，平台型企业潜力显著。
• 中兴通讯、新世纪、世纪鼎利、三维通信：关注其在高通反垄断结果发布后的专利价值重估，以及积极转型的4G板块个股。

中长期看好方向

1）安全领域信息化及国产化

• 军用北斗/卫星通信：首推 中创信测（信威集团）、海格通信、振芯科技。
• 海防信息化：关注 海兰信（水面监控）、长城信息、中天科技、通光线缆、亨通光电。
• 集群专网：重点推荐 东方通信、海能达、海格通信。

2）电信变革

• 鹏博士：受益于民资准入、宽带/IDC资源协同、平台型布局。
• 中国联通：混合所有制改革、固网/LTE融合优势、IT系统集中化变革、治理结构优化。

3）转型平台类企业

• 高鸿股份：打造互联网充值/卡兑换、支付两个千亿流水平台，未来有望形成更大平台。
• 新世纪（数字天域）：具备上亿用户量级的跨国应用分发平台。
• 高新兴：布局智慧城市、智能交通、智慧家庭，转型成果显著。
• 星网锐捷：在交换机/路由器市场具备国产化替代潜力，高校信息化“微哨”平台具有变现价值。
• 宜通世纪：移动数字营销平台布局初见成效，主业与转型前景乐观。

本周市场回顾

• 银河通信行业指数：本周上涨 0.13%，弱于上证综指（9.50%）、深证综指（2.42%）等主要指数。
• 涨幅前五：富春通信（+33.03%）、朗玛信息（+21.79%）、杰赛科技（+19.27%）、中国卫星（+17.12%）、佳讯飞鸿（+16.81%）。
• 跌幅前五：梅泰诺（-13.61%）、东土科技（-13.02%）、通鼎光电（-10.00%）、迪威视讯（-8.52%）、法尔胜（-7.83%）。

本周要闻点评

1）政策相关

• 铁塔资产清查评估：2015年8月底前完成，影响三大运营商资产结构。
• 大数据发展研讨会：强调顶层设计、法律法规完善、数据共享机制等。
• 无线局域覆盖：发改委提出加快机场、车站等公共区域的无线覆盖。

2）运营商要闻

• 中国移动4G商用一周年：建成全球最大4G网络，推动产业链成熟。
• 中兴通讯在美国市场投入增加：通过赞助NBA提升品牌影响力。
• 联通4G招标：规模达5万个基站，为近年来最大。

3）设备与终端商要闻

• 华为拟以5G技术引领自动驾驶：计划投入6亿美元研发，目标2020年实现商业化。
• 上海贝尔完成国内首次100G光信号传输：标志中国光通信进入新阶段。

重点个股分析

1）海格通信

• 半年报收入10.58亿（+89.41%），净利润1.52亿（+38.89%）。
• 重点发展军用北斗、卫星通信、新一代电台、军网等业务。
• 2014~2016年EPS预计0.53/0.74元，对应PE 35~40倍，维持“推荐”评级。

2）信威集团

• 借壳中创信测，具备海外项目推进优势。
• 军事通信领域持续受益，维持“推荐”评级。

3）鹏博士

• “云管端”战略初见成效，构建独特竞争优势。
• 预计2014~2016年收入分别为75.06亿、93.67亿、121亿，维持“推荐”评级。

4）中国联通

• 2014年前三季度净利润105.0亿元，同比增长25.8%。
• 混合所有制改革、固网/LTE融合优势、IT系统集中化、治理结构优化。
• 2014~2016年EPS分别为0.25元、0.40元、0.51元，维持“推荐”评级。

5）科华恒盛

• 完成股权激励授予，与中卫市银阳新能源合作设立光伏公司。
• 2014~2016年收入预计分别为12.41亿、15.69亿、19.10亿，维持“推荐”评级。

6）高鸿股份

• 完成高阳捷讯收购，打造两大千亿平台。
• 2014~2016年EPS分别为0.25元、0.40元、0.51元，维持“推荐”评级。

7）海能达

• 国内PDT市场、轨道交通Tetra市场、军品业务有望三足鼎立。
• 2014~2016年收入分别为23.75亿、29.49亿、35.53亿，维持“推荐”评级。

8）宜通世纪

• 主业受益4G建设，转型布局初露峥嵘。
• 2014~2016年收入分别为8.90亿、12.70亿、16.92亿，维持“推荐”评级。

9）高新兴

• 重点布局智慧城市、智能交通，预计2014~2016年收入分别为9.86亿、13.43亿、17.94亿，维持“推荐”评级。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%~20%）、中性、回避。

覆盖股票范围

• A股：中国联通、中兴通讯、鹏博士、海格通信、东方通信、星网锐捷、海兰信、海能达、宜通世纪、高新兴、烽火通信、科华恒盛、日海通讯、中创信测、三维通信、大富科技、烽火电子、中天科技、北纬通信、二六三等。

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