> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 - 菲沃泰（688371） ## 核心内容概述 本报告对菲沃泰（688371）的股票投资评级为“买入”，首次覆盖。公司作为国内稀缺的纳米薄膜全链条自研厂商，具备设备、配方、镀膜代工一体化能力，打破了海外技术垄断，逐步从单一消费电子供应商转型为跨领域防护平台型企业。公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、AI服务器及机器人等领域，未来三年业绩有望实现高速增长。 ## 主要观点 - **技术优势**：菲沃泰是国内少数掌握纳米薄膜全链条自研技术的企业，拥有从设备到镀膜工艺的自主创新能力，技术布局覆盖PECVD、CVD、iCVD、ALD、PVD等多种工艺路线。 - **产品应用拓展**：公司产品已成功应用于消费电子（手机、TWS、智能穿戴）、新能源汽车（变速箱油泵等零部件）、AI服务器（液冷散热）及机器人（空心杯电机、精密关节）等多个领域。 - **设备迭代**：旗舰设备FTCX1000E融合PECVD与CVD工艺，实现一腔多膜技术，提升成膜一致性与工艺稳定性，推动复合镀膜产业化落地。 - **业绩增长预期**：预计公司2026-2028年营收分别为6.4/8.0/10.1亿元，归母净利润分别为0.6/1.0/1.5亿元，净利润增长率分别为111.88%、57.11%、49.66%，未来三年增长潜力显著。 - **盈利指标改善**：毛利率预计从47.5%逐步提升至51.3%，净利率从5.7%提升至14.9%，ROE与ROIC也有望逐步提升，显示盈利能力增强。 - **估值逐步下降**：市盈率从439.63降至88.24，市净率从6.72降至5.88，EV/EBITDA从62.41降至35.00，反映市场对其未来成长性的认可。 ## 关键信息 ### 财务数据预测（单位：亿元） | 年度 | 营收 | 归母净利润 | EPS | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | |--------|----------|------------|---------|----------------|----------------|------------| | 2026E | 6.39 | 0.64 | 0.19 | 207.49 | 6.53 | 44.47 | | 2027E | 8.00 | 1.01 | 0.30 | 132.06 | 6.26 | 40.11 | | 2028E | 10.10 | 1.51 | 0.45 | 88.24 | 5.88 | 35.00 | ### 营收与净利润增长率（单位：%） | 年度 | 营收增长率 | 归母净利润增长率 | |--------|-------------|------------------| | 2026E | 20.74 | 111.88 | | 2027E | 25.20 | 57.11 | | 2028E | 26.30 | 49.66 | ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：39.59元 - **总股本/流通股本**：3.35亿股 - **总市值/流通市值**：133亿元 - **52周内最高/最低价**：41.90元 / 14.90元 - **资产负债率**：7.3% - **市盈率**：439.89 - **第一大股东**：Favored Corporation Limited ## 风险提示 - 技术迭代不及预期 - 研发投入不足 - 市场竞争加剧 - 客户导入不及预期 ## 投资建议 首次覆盖给予“买入”评级，基于公司技术优势、产品应用拓展及未来业绩增长预期，预计未来三年公司盈利能力和估值水平将显著改善，具备较高的成长潜力。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------| | 市盈率（P/E） | 439.63 | 207.49 | 132.06 | 88.24 | | 市净率（P/B） | 6.72 | 6.53 | 6.26 | 5.88 | | EV/EBITDA | 62.41 | 44.47 | 40.11 | 35.00 | | 毛利率 | 47.5% | 48.3% | 49.9% | 51.3% | | 净利率 | 5.7% | 10.0% | 12.6% | 14.9% | | ROE | 1.5% | 3.1% | 4.7% | 6.7% | | ROIC | -0.6% | 3.1% | 4.7% | 6.7% | ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备全面的证券业务资质，包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编：100050 - **上海** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 - 邮编：200000 - **深圳** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 ## 分析师声明 本报告由中邮证券分析师撰写，分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，所采用数据来自公开信息，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告仅供中邮证券签约客户使用，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任，并保留最终解释权。