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国投期货有色金属周度观点总结

核心内容概述

本报告由国投期货研究院有色金属团队发布，日期为2025年12月23日，主要分析了当前铜、铝及氧化铝、锌、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势及供需情况。报告指出，近期市场受国内外供需变化、库存波动及政策影响，整体呈现震荡偏强格局，部分品种存在上涨预期。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 行情走势：短期铜价维持震荡，海外圣诞旺季对市场有一定支撑，但整体供需提升有限，价格可能趋稳。
• 国内情况：沪铜价格维持在5180元/吨左右，SMB铜库存降至8.41万吨，周环比增加4000吨，但现货资源减少可能带来支撑。
• 海外动态：伦铜上涨至516.04元/吨，LME-3月微幅升水，市场预期有所增强。
• 库存与成本：铜库存周度上升，但明年一季度全球铜精矿供应紧张，可能推动价格上涨。

2. 铝及氧化铝

• 氧化铝市场：国内氧化铝行业产能维持在9500吨，长单CRF价格下调至86.5万元/吨，但现货价格仍具备支撑。
• 铝价走势：铝价基本面有限，短期震荡为主，但补库压力加大，市场关注高位置阻力。
• 库存与供需：LME铝库存超25.6万吨，注销盘价占比0.42%，库存变化影响市场情绪。
• 出口与消费：铝材出口量稳定，但国内消费预期偏弱，需关注海外铁精粉铝锭价格变化。

3. 锌

• 行情走势：锌价短期震荡，但受成本支撑影响，可能企稳。
• 库存变化：LME锌库存预计减少1.5万吨，国内锌库存下降至2.93万吨，现货窗口关闭可能带来价格支撑。
• 进口与成本：进口TCI延续跌势，主流报价40-50元/吨，国内矿产价格下降可能对锌价形成利好。
• 市场情绪：锌价受政策波动影响，短期内市场观望情绪浓厚。

4. 镍及不锈钢

• 期货走势：沪镍先跌后涨，市场交投活跃，持仓缓慢回升，但价格波动有限。
• 库存与需求：印尼镍库存下降，2025年总产量略降，但需求仍处于高位，镍价可能维持震荡。
• 不锈钢市场：不锈钢库存有所下降，但需求增长乏力，市场对价格走势仍持谨慎态度。
• 政策与替代：电池材料国产替代比例达80%，对镍需求形成一定支撑，但整体需求增长有限。

总体市场环境

• 宏观影响：有色金属行业景气度较高，但疫情反复对消费端形成压制。
• 库存动态：LME铝库存持续波动，注销盘价占比维持在0.42%左右，显示市场对铝的远期需求预期偏弱。
• 供需关系：多数品种供应端压力有所缓解，但需求端未见明显改善，整体市场维持震荡格局。
• 政策与预期：市场对政策变化较为敏感，部分品种存在短期反弹机会，但长期仍需关注基本面变化。

市场建议

• 短期内关注铜、铝、锌等品种的库存变化与成本支撑。
• 镍及不锈钢受需求端影响，价格波动有限，建议保持观望。
• 需密切跟踪海外矿山产量、国内政策动向及消费复苏情况，以把握市场节奏。