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银河电新曾韬：算电协同，风起云涌——电力设备与新能源行业深度分析

核心内容概览

本报告围绕“算电协同”主题，探讨其在电力设备与新能源行业中的发展方向与产业机遇，重点分析数据中心用电需求激增、政策支持力度加大以及产业链升级等关键因素，为投资者提供参考。

主要观点

1. 数据中心用电激增，算电协同指出方向

• 用电需求扩张：AI龙头企业加速布局数据中心，推动全球算力需求进入上升周期，数据中心用电量迅速增长。
• 传统供电模式瓶颈：现有“电网单向供给+西电东送”模式面临稳定性、经济性与绿电消纳能力的多重挑战。
• 算电协同价值：通过“电随算用、算随电动”的双向互动机制，实现算力负荷与新能源电力的动态匹配，有助于解决绿电消纳、电网调峰与数据中心降本三大问题。

2. 政策助力，经济性凸显

• 政策层级提升：自2023年起，算电协同政策从地方试点逐步上升为国家级新基建战略。
• 硬指标落地：2024-2025年，国家出台连续硬指标，如数据中心绿电占比≥80%、PUE≤1.2等，推动绿电直连、源网荷储一体化等新模式发展。
• 商业化进程加快：2026年5月，绿电直连模式从单一用户专供升级为园区集群多用户直供，政策体系逐步完善，算电协同进入商业化兑现阶段。

3. 市场扩容，产业链升级

• 市场规模扩大：数据中心与新能源装机比例约为1:8，算电协同将带动产业从传统设备向能源协同与系统级解决方案升级。
• 关键技术方向：
  • 固态变压器：提升供电效率，适配高压直流架构。
  • 液冷技术：突破风冷极限，契合PUE政策，满足高密度算力散热需求。
  • 储能技术：重塑价值逻辑，兼顾绿电保障与负荷调度。
  • 氢能与核电SMR：拓展零碳能源供给，适配长期低碳目标。

关键信息

• 算电协同定义：指算力与能源系统之间的双向互动，通过动态匹配实现绿电消纳、电网调峰与数据中心降本的协同。
• 政策支持：国家推动算电协同，从试点走向国家战略，政策力度持续增强。
• 技术迭代：多个细分技术方向（如固态变压器、液冷、储能、氢能、核电SMR）迎来发展机遇，产业链整体升级。
• 商业化趋势：标杆项目（如大唐中卫）落地验证可行性，算电协同进入商业化阶段。

投资建议

• 关注算电协同带来的市场扩容与产业链升级机会。
• 重点布局具备技术优势和商业化潜力的细分领域，如固态变压器、液冷系统、储能解决方案、氢能与核电SMR等。
• 看好具备资源整合能力与政策响应速度的企业。

风险提示

• 算电协同政策及绿电项目推进不及预期。
• 新技术产业化落地受阻。
• 原材料价格波动可能影响成本控制与盈利空间。

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报告来源

本文摘自：中国银河证券2026年6月11日发布的研究报告《【银河电新】Token经济研究系列之电力设备与新能源行业篇：算电协同，风起云涌》

分析师信息

• 曾韬：电新首席分析师，S0130525030001
• 刘淞：电新分析师，S0130526050001