深度报告-2026-02-10-华西证券-星舰启航_太空拾荒者_出发_33页_2mb

星舰启航：“太空拾荒者”出发 - 总结

$\diamond$ 核心内容

SpaceX通过猎鹰系列火箭的迭代发展，积累了大量技术与工程经验，为星舰项目的跨越式创新奠定了基础。星舰项目旨在实现火箭发射成本的大幅降低、运力的显著提升以及发射频次的快速增加，推动太空探索进入“常态化运营”时代。

$\diamond$ 主要观点

• 技术积累：猎鹰系列火箭在可重复使用技术、产业链垂直整合等方面积累了丰富经验。
• 成本优化：星舰的目标是将单次发射成本降至200-2000万美元，比猎鹰9号的6200万美元降低100倍。
• 运力提升：星舰的近地轨道运力可达100+吨，远超猎鹰9号的22.8吨，具备执行火星任务和深空探测的能力。
• 发射频次：星舰目标实现每小时一次发射频率，年产能可达1万艘，推动太空运输体系的变革。
• 技术挑战：星舰的隔热瓦技术是当前面临的最大技术瓶颈，需承受再入大气层时的极端温度条件。
• 供应链影响：星舰项目的推进对全球商业航天供应链产生深远影响，带动多个供应商股价波动。

$\diamond$ 关键信息

• 星舰技术特点：采用全流量分级燃烧发动机、不锈钢箭体、陶瓷隔热瓦、以及“筷子”机械臂捕获技术。
• 成本控制：通过使用低成本不锈钢、完全可复用技术等手段，将发射成本压至每公斤100美元以下。
• 发射目标：2026年底实现首次无人火星任务，2030年前完成载人火星飞行。
• 供应链结构：
  • 海外链：包括SpaceX及北美相关供应商。
  • 国内链：涵盖火箭、太空算力、卫星、通信载荷、地面站等领域的供应商。

$\diamond$ 星舰与猎鹰系列对比

$\diamond$ 星舰结构与技术创新

2.1 动力系统革新

• 梅林发动机：用于猎鹰系列，采用煤油和液氧，推力较低，但成本低廉。
• 猛禽发动机：用于星舰，采用液态甲烷和液氧，具有更高的推力和比冲，支持更远距离的太空任务。

2.2 箭体结构与热防护升级

• 30X不锈钢：成本低，可快速恢复，但密度高，需通过高推力克服。
• 陶瓷隔热瓦：用于飞船级，可承受再入时的高温，总重约10.5吨，是唯一需更换的部件。

2.3 复用技术突破

• “筷子”机械臂捕获：缩短火箭回收时间，提升发射频率。
• 升力式与垂直起降结合：实现飞船级的快速回收与再利用。

$\diamond$ SpaceX核心供应商梳理

3.1 核心配套体系

• 结构与材料：SeAH Group、Sphere Corp.、Momentive、Toray、Velo3D等。
• 能源系统：Singfilm Solar、Linde、Air Liquide。
• 电子与通信系统：意法半导体、群创光电、Filtronic、Wistron、Shenmao Technology等。

3.2 新增供应商及产品

• 不锈钢材料供应商：Outokumpu（304L不锈钢）。
• 隔热瓦：SpaceX自研，采用面包房量产方式。

3.3 与供应商股价关联

• SeAH Holdings：股价受星舰测试进度和发射频率影响。
• Air Liquide：因航天气体供应需求增长，股价震荡上行。
• Hexcel：受益于猎鹰9号和星舰的碳纤维需求。
• Velo3D：因星舰试飞推迟和公司流动性问题股价下跌，后因星舰进展回升。
• STMicroelectronics：作为星链射频芯片供应商，股价随发射次数上升。
• Wistron：受益于星链用户增长和AI订单，股价大幅上涨。
• Innolux：获得星链RF芯片封装订单，股价持续走高。
• Toray：碳纤维供应持续增长，股价同步上行。
• Shenmao Technology：因供应链外移短期下跌，后因公司应对能力修复。

$\diamond$ 未来展望与行业影响

4.1 技术进程与量产节奏

• 技术突破：隔热罩、机械臂捕获、在轨加注等技术不断优化。
• 量产目标：计划三年内实现每小时一次发射频率，终极目标年产1万艘星舰。

4.2 对全球商业航天格局的重塑

• 成本壁垒：SpaceX凭借低成本和高可靠性占据市场主导地位。
• 技术溢出：推动火箭设计从性能至上向性能与成本并重转变。
• 行业生态：降低太空探索门槛，推动卫星互联网、深空资源开发等新场景发展。

4.3 商业化场景拓展

• 短期：星链卫星部署、商业发射订单、政府合同。
• 中长期：火星殖民、月球运输、地球点对点旅行、太空旅游等。

$\diamond$ 投资建议与风险提示

5.1 投资建议

• 受益标的：
  • 海外链：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯、迈为股份、宇晶股份、东方日升、捷佳伟创、高测股份、奥特维、连城数控、晶盛机电、拉普拉斯。
  • 国内链：航天动力、超捷股份、再升科技、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子、天力复合。
  • 太空算力：顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图、佳缘科技、乾照光电、上海港湾。
  • 卫星：西测测试、天银机电、中国卫星。
  • 通信载荷与激光通信：航天电子、烽火通信、新光光电、上海瀚讯。
  • 地面站和用户终端：海格通信、北斗星通、硕贝德、华测导航、盟升电子。

5.2 风险提示

1. 技术发展不及预期。
2. 商业化落地不及预期。
3. 行业竞争加剧。

$\diamond$ 分析师承诺

本报告由华西证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。