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国泰君安期货研究报告：白糖分析

核心观点

1. 价格动态：

   • 原糖价格持续波动，中国市场现货价格、基差及进口利润变化显著，配额外进口成本高于原糖，进口利润处于低位。
   • 期货主力价格位于低位，显示短期市场看涨情绪低迷。

2. 影响因素：

   • 印度可能延长糖出口禁令并上调MSP，增加供应紧张预期；
   • 巴西干旱推动原糖价格上涨，但9月上半月MIX产量同比小幅下降，显示榨季供应承压；
   • 国内23/24榨季产糖量996万吨，销糖率88.94%，进口量同比增加，预计24/25榨季产量小幅增长。

3. 行业数据：

   • 全球23/24年度供应短缺20万吨，预计24/25年度短缺扩大至358万吨，利空基本面向淡季；
   • 巴西中南部24/25榨季甘蔗压榨量同比增加，但食糖产糖同比下降。

4. 策略建议：

   • 建议轻仓过节；
   • 关注政策、天气及进口变动对供需平衡的影响。

分析亮点

• 印度和巴西政策变动对糖价的影响受市场高度关注；
• 全球供应缺口扩大，短期价格压力仍存。

风险提示

风险提示：节假日需考虑长假期间资金面及市场流动性风险，期货价格波动可能影响操作策略。请投资者谨慎决策。

标签：#期货研究 #农产品 #白糖分析 #进口政策