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国泰君安期货2025-02-24早读摘要

宏观观点

主要观点：1Q宏观主线由“多通胀”转向“多估值”。预期差修复与“美国例外”阶段性逆转并行：

• 美欧中基本面差异扩大，地缘政治和微观逻辑出现变化。
• 美国经济数据显示通胀意外上行、经济韧性存疑，财政政策转向紧缩。
• 美元估值向下，长端美债看弱，长债曲线趋平。
• “重估中国”主题形成，因外部风险缓和和内部AI、机器人等领域的突破，中国资产与传统宏观关联度低。

分析要点

1. 美国市场：财季财报支撑有限，AI题材退潮；欧洲市场因防御性板块表现强势。
2. “重估中国”带来“Long-China”机遇，市场矛盾修复与微观题材驱动并存。
3. 风险因素：市场脆弱性显现，需警惕逻辑变化带来波动。

商品重点跟踪

• 尿素：多空博弈，短期偏强，关注现货成交和旺季需求。
• 豆粕：宽幅震荡，重心上移，密切跟踪进口成本与天气变化。
• 铁矿石：供应偏紧，但需求未起；宏观风险加大回调可能。
• 锌：趋势强度中性，建议谨慎操作。
• 白糖：跟随原糖波动，预期强度偏弱。