2025-05-29-Jefferies-康尼格拉品牌（CAG）_追求更高的专注度_15页_1mb

Conagra Brands (CAG) Equity Research Summary

评级与目标价

• 分析师评级: Hold
• 目标价: $23.00 (+1% year-on-year变动)，较当前价格有1%的上涨。
• 52周高低: $33.24（高）/$21.98（低）
• 市值: $10.9B

关键影响因素

战略与品牌调整

1. 公司最近开始剥离非核心品牌 Jeff Boyardee，这是提高专注度的第一步，并专注于冷冻食品和更健康的零食。
2. 剥离 Chef Boyardee 业务的价格为约 $600 million，估值 6-6.5x EBITDA，低于过去市场预期（曾达10x），反映了对仍持有品牌的内在价值存疑。
3. 管理层强调只出售能超越内在价值并为公司创造价值的品牌。

零售业绩

• 冷冻和冷藏食品以及零食部门的销售额和单位出现环比下滑，部分原因是供应链问题和4月复活节假期需求疲软。
• 布丁鸟（Bird's Eye）、红迪-威普（Reddi-Wip）、吉尼姆（Slim Jim）和已经或将被出售的 Chef Boyardee 均表现出销量环比下滑趋势。
• 尽管某些关键节假日进行价格促销，部分帮助市场份额增长，但供应链恢复后，消费趋势依然疲软。

财务预测调整

• 将FY Q4'25收入/每股收益预测下调1%，将FY26-'27的每股收益预测下调约7%/6%，反映了更弱的销售趋势。
• 当前估值约25%低于5年平均水平，并且相对于食品类股票低3%，反映了持续的下行压力。
• FY25估计每股收益 $2.33，市盈率 9.8x。

风险与关注点

• 管理层对资产剥离带来的1.9%摊薄的内在价值感到不安。
• 消费者对先前因通货膨胀推动的价格上涨表现出的弹性疲软，并可能在影响需求。
• 促销活动被视为拉动销量，但可能也因供应链问题而影响利润率。
• 竞争激烈，市场份额出现震荡，新品牌推出和可持续发展投资效果待观察。

估值与预测

• 市值: $10.9亿
• 主要品牌: 包括Bird's Eye、Marie Callender's、Healthy Choice、Slim Jim等。
• 评级: Hold 包含中性预期，总回报率在-10%到+15%之间。

分析师Scott Marks和Natasha Baker强调保持Hold评级，而 $23目标价 基于约10x 24个月的预期每股收益。