2025-05-29-Jefferies-原油库存降幅大于预期；汽油和柴油降幅更高_96页_1mb

文档总结

核心内容

该文档提供了截至2025年5月23日的美国能源信息署（EIA）每周石油库存数据，包括原油、汽油和柴油库存变化情况，以及库存调整因素和需求变化趋势。文档还展示了库存水平与往年同期的对比，分析了不同地区（PADD）的库存变动，并提供了年度和季度库存数据的汇总。

主要观点

• 库存变化：本周原油、汽油和柴油库存总体下降，与市场预期相比，下降幅度较大。
• 原油库存：实际库存下降约 2.8mn bbls，高于市场预期的 1.8mn bbls。
• 汽油库存：实际库存下降约 2.44mn bbls，远超市场预期的 0.09mn bbls 增加。
• 柴油库存：实际库存下降约 0.72mn bbls，与市场预期的 0.64mn bbls 增加相比，下降幅度较小。
• Cushing库存：原油库存增加 0.08mn bbls，达到 23.51mn bbls，同比下降 32%。
• 炼厂运行：炼厂运行量下降 161kpbd，达到 16.33mmpd，同比下降 4%。
• 需求变化：原油需求隐含增加 0.86mmbpd，与去年同期基本持平；汽油需求隐含增加 451kbpd，略高于去年同期；柴油需求隐含增加 259kbpd，略高于去年同期。
• 库存调整因子：原油库存调整因子下降 225kbpd，至 15kbpd。
• 库存趋势：整体原油和产品库存（含战略石油储备SPR）略有下降，而库存（不含SPR）则呈现季节性波动。
• 库存水平：库存水平与过去五年平均水平相比，仍处于较低水平。

关键信息

原油库存

• 5/23/2025：841,676 mbbl
• 5/16/2025：843,651 mbbl
• 库存变化：-1,975 mbbl（即 -0.2%）
• 同比变化：+2.1%（即 +1.9%）
• 库存调整因子：15 kbpd，较上周下降 225 kbpd。

汽油库存

• 5/23/2025：223,080 mbbl
• 5/16/2025：225,522 mbbl
• 库存变化：-2,442 mbbl（即 -1.1%）
• 同比变化：-2.5%

柴油库存

• 5/23/2025：103,408 mbbl
• 5/16/2025：104,130 mbbl
• 库存变化：-722 mbbl（即 -0.7%）
• 同比变化：-13.3%

其他产品库存

• 汽油：PADD I、II、III、IV、V库存均有所下降或小幅上升，总体呈下降趋势。
• 丙烷/丙烯：库存增加 2,000 mbbl，达到 55,099 mbbl。
• 其他原油：库存增加 3,082 mbbl，达到 309,968 mbbl。

需求分析

• 原油需求：隐含需求为 20.15 mmbpd，较上周增加 0.86 mmbpd，与去年同期基本持平。
• 汽油需求：隐含需求为 10.08 mmbpd，较上周增加 451 kbpd，较去年同期增加 1%。
• 柴油需求：隐含需求为 5.03 mmbpd，较上周增加 259 kbpd，较去年同期增加 2%。

库存对比

• 库存水平：整体库存（含SPR）与去年同期相比略有下降，但库存（不含SPR）呈现季节性波动。
• 库存变化趋势：库存（含SPR）在2025年1月至5月期间呈现小幅下降，而库存（不含SPR）则在不同地区表现出差异。

图表与数据来源

• 所有数据均来自 Bloomberg, EIA, Jefferies。
• 文档中包含多个图表，用于展示库存变化、需求趋势、库存水平与季节性对比等。

作者信息

• Lloyd Byrne：Equity Analyst，联系方式：(212) 323-7528 | lloyd.byrne@jefferies.com
• John Edelman：Equity Analyst，联系方式：(212) 336-7412 | jedelman@jefferies.com
• Emma Schwartz：Equity Analyst，联系方式：emma.schwartz@jefferies.com
• Sam Burwell：Equity Analyst，联系方式：sburwell@jefferies.com
• Tara Bleustein：Equity Associate，联系方式：tbleustein@jefferies.com
• Giacomo Romeo：Equity Analyst，联系方式：44 (0) 20 7548 4727 | giacomo.romeo@jefferies.com