20240528-天风证券-大胜达-603687.SH-精品烟酒包效益显现_期待新业务进展_4页

大胜达公司报告分析总结

公司概况

大胜达是国内领先的包装印刷综合解决方案供应商，中国包装联合会认定的“中国纸包装龙头企业”，主要产品涵盖瓦楞纸箱、高端酒包、精品烟包、环保餐具等，并提供全方位的纸包装解决方案。

主要财务数据及业绩表现

截至2023年，公司A股总股本55亿股，总市值约444亿元。2023年业绩承压，营收同比下降21.6%，归母净利润同比下降159.4%。毛利率同比上升1个百分点至17%，但归母净利率下降约0.7个百分点至4.4%。2023年现金分红率为30%，拟派发现金红利26.57亿元。

业务结构分析

• 瓦楞纸包装业务：2023年收入135亿元，同比下降14.4%，毛利率下滑14个百分点。
• 高端酒包业务：收入28亿元，同比增长31%，毛利率提升2.3个百分点至32.7%。
• 精品烟包业务：2023年收入达26亿元，同比增长69.9%，毛利率28.1%，同比增加6.2个百分点。

公司战略规划

1. 深耕传统业务：优化学�单结构，加速东南亚、欧美市场布局，加强技改和全球性服务能力。
2. 高端酒包业务：持续推进仁怀酒包新工厂，加强自动化与创新管理体系。
3. 新业务拓展：
   • 已完成对荷兰Fornax BV项目的收购，注入高端技术人才，重点推进降本增效。
   • 打造更具竞争力的供应链体系，2024年争取实现盈利。

盈利预测调整

预计2024-2026年归母净利润分别为134亿、167亿、202亿元，同比增长率达515%、32%、81%；对应PE分别为33倍、26倍、22倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场需求变化
• 宏观经济周期波动
• 新业务管理风险
• 并购项目及商誉减值风险