20260316-西南证券-债券ETF周度跟踪_短久期品种占优_深度贴水产品或存套利机会_14页_3mb

短久期品种占优，深度贴水产品或存套利机会

核心内容

上周债市整体偏弱震荡，债券ETF市场规模收缩。利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别为-32.76亿元、-48.29亿元、-16.99亿元，合计净流入-98.04亿元，本月累计净流入-63.19亿元，本年累计净流入-1071.86亿元。截至2026年3月13日，债券ETF基金规模为7260.96亿元，环比下降1.54%。

市场影响因素

• 数据超预期：2月CPI涨幅和外贸数据超预期，叠加地缘政治冲突导致油价波动，引发通胀忧虑情绪。
• 资金边际收紧：季末资金面趋紧，市场避险与止盈情绪升温。
• 政策影响：同业存款自律管理加强，短端流动性管理工具需求升温。

主要观点

1. 短久期品种表现较好

• 短融ETF：净流入规模较大，预计与同业活期存款利率压降有关，非银机构可能加速“存款替代”。
• 短期配置价值：在宏观基本面弱复苏、宽货币预期钝化背景下，短久期品种配置价值可能短期上升。

2. 长端产品面临压力

• 长端利率债ETF：底层资产收益率下行难度较大，且后续政府债券供给放量可能进一步压制长端收益率。
• 建议谨慎拉长久期：当前环境下，对拉长久期产品保持谨慎态度。

3. 流动性与票息优势的信用债ETF

• 信用债ETF：具备稳健票息和流动性优势，值得关注。
• 套利机会：部分信用债ETF净值维持增长，但二级市场折价显著，存在折价套利机会。

4. 科创债ETF表现不佳

• 整体净赎回：科创债ETF上周净赎回46.01百万份，份额较前周下降1.71%。
• 净值涨势收窄：科创债ETF净值涨势显著收窄，部分产品跌幅较大。
• 未来潜力：若“两会”政策落地，市场对科创、新质生产力等方向的牛市预期可能推动科创债ETF扩张。

5. 可转债ETF表现

• 份额小幅回落：可能受权益市场震荡影响。
• 逢低布局：可在震荡市中逢低布局少量弹性仓位。

关键信息

1. 各类债券ETF资金净流入情况

2. 各类债券ETF份额走势

3. 基准做市信用债ETF净值变化

4. 科创债ETF净值变化

5. PCF清单变化

• 基准做市信用债ETF：新增债券平均修正久期分别为3.33年、3.94年（公司债ETF南方、信用债ETF海富通）。
• 科创债ETF：部分产品新增债券久期均值较大，如科创债ETF摩根、科创债ETF天弘、科创债ETF南方分别新增久期均值8.85年、8.85年、8.50年。
• 现金替代标志：信用债ETF大成、广发，公司债ETF易方达，科创债ETF招商、易方达等将现金替代标志改为“必须”。

风险提示

• 市场大幅波动风险：市场可能因政策、经济数据等因素出现大幅波动。
• 样本数据遗漏风险：部分产品可能未纳入统计或数据存在遗漏。
• 统计偏差风险：数据可能存在统计偏差，影响分析结果。

总结

上周债市整体偏弱震荡，短久期品种表现占优，而长端产品面临收益率下行压力。信用债ETF和短融ETF等品种具备稳健票息和流动性优势，值得关注。科创债ETF因市场情绪和流动性问题表现不佳，但“两会”后仍可能受益于政策预期。可转债ETF在权益市场震荡中表现相对平稳，可考虑逢低布局。整体来看，建议投资者关注短久期品种的配置机会，同时警惕市场波动风险。