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防御策略下短久期产品为资金首选

核心内容

在震荡市环境下，防御策略成为市场主导，资金偏好短久期产品。数据显示，上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别为-14.57亿元、50.23亿元、-22.41亿元，债券ETF市场合计净流入13.25亿元，但本月累计净流入为-51.29亿元，本年累计净流入为-1059.95亿元。截至2026年3月20日，债券ETF基金规模为7253.40亿元，较前周下降0.10%，较年初下降12.53%，但在全市场ETF规模中占比14.22%，环比前周末上升40bp。

主要观点

1. 资金流向：

   • 短久期产品规模普遍增长，尤其是短融ETF和城投债ETF净流入金额连续数周领先。
   • 国债类ETF、政金债类ETF净流入金额为-13.61亿元和-2.12亿元，赎回主要集中于组合久期在7年及以上的产品。
   • 可转债类ETF因权益市场回调表现不佳，上周合计净流出-22.41亿元。

2. 市场展望：

   • 2026年财政政策积极，政府债券供给预计逐步放量，但降息节奏可能后置。
   • 市场避险情绪浓厚，预计下周债市仍偏震荡，长久期ETF底层资产收益率短期内下行难度较大。
   • 建议对长久期产品保持谨慎，关注具备稳健票息和流动性优势的防御类产品。

3. 套利机会：

   • 基准做市和科创债类ETF净值涨幅边际走阔，部分产品折价套利空间充足。
   • 可转债ETF可关注金融、公用事业等防御型行业配置较多的产品。

关键信息

• 短融ETF：上周净流入52.30亿元，份额大幅增长6.4%。
• 城投债ETF：上周净流入15.37亿元，份额增长4.5%。
• 可转债ETF：上周净流出-22.41亿元，净值领跌。
• 科创债ETF：上周净赎回-12.74百万份，份额变动幅度-0.48%。
• 信用债ETF：上周净流入50.23亿元，但部分产品如信用债ETF博时净流出-3.06亿元。
• PCF清单调整：
  • 信用债ETF海富通新增11只债券，平均修正久期3.84年；剔除12只债券，平均修正久期4.05年。
  • 科创债ETF华泰柏瑞和华安剔除久期较大的债券，分别为7.09年和7.19年。
  • 科创债ETF招商将现金替代标志全部改为“必须”，导致净流出3.11亿元。

数据概览

风险提示

• 市场大幅波动风险
• 样本数据遗漏风险
• 统计出现偏差风险

投资建议

• 重点关注短久期产品，如短融ETF和城投债ETF，因其规模增长显著。
• 可转债ETF表现不佳，建议关注金融、公用事业等防御型行业配置的产品。
• 科创债ETF净值涨幅边际走阔，部分产品存在折价套利机会。

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