2022-08-02-新华汇富金融-信义玻璃（00868）_行业面临逆风_盈利能力或需更长时间恢复_3页_514kb

香港玻璃行业面临逆风，尤其是浮法玻璃需求疲软，产品售价维持疲弱。信义玻璃作为龙头企业，2022年上半年收入仅增长0.5%至136.5亿港元，盈利同比减少38.5%，至33.16亿港元。毛利率下滑27%至38.4%，主要原因是产品售价下降和能源/原材料成本上升。

公司浮法玻璃业务表现持平，但汽车玻璃和建筑玻璃增长有所支撑。预计下半年玻璃售价仍将承压，主要由于房地产需求疲软和库存水平高企。同时，纯碱成本保持高位，但天然气成本有所下降，因此下半年成本压力有望有所缓解。

尽管信义玻璃财务状况健康，净负债率降至6.6%，但盈利能力恢复可能需要较长时间，因其吨利润水平远低于往年。基于行业前景，分析师下调了收入和盈利预测，并将目标价从29港元下调至19.8港元。

长远来看，信义玻璃估值合理，股息收益率约为6.6%，但今年股价已下跌20%，基本反映了不利因素。