20171016-联讯证券-蓝天环保-430263.OC-_联讯新三板公司点评_蓝天环保_获批发行新三板首单双创可转债_拓宽融资渠道助力企业发展_5页_601kb

蓝天环保（430263.OC）研究报告总结

核心内容概述

本报告由联讯证券研究院发布，分析了蓝天环保在2017年10月16日的股票投资评级为“买入”，并提供了盈利预测与市场估值分析。报告指出，蓝天环保作为新三板创新层企业，成功获批发行首单双创可转债，标志着其在融资渠道拓展方面取得了重要进展。

主要观点

• 可转债发行意义重大：蓝天环保获批发行不超过1.5亿元的双创可转债，成为新三板市场首单，为其他创新层公司提供了示范作用。
• 融资用途明确：募集资金主要用于收购天津凯祥供热有限公司80%股权、保定市华尊能源开发有限公司35%股权，以及偿还部分债务。
• 业绩稳步增长：2017年上半年公司实现营业收入11,389.85万元，同比增长28.73%。供热产品收入增长显著，建安产品收入增长尤为突出。
• 估值合理：基于2017年业绩，公司合理总市值预计为13.14亿元，按20倍PE估值，对应2017年8月15日收盘价4.55元，P/E为12.33倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的资本运作能力和成长潜力。

关键信息

公司基本信息

• 公司名称：北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司
• 股票代码：430263.OC
• 当前市值：8.10亿元
• 目标市值：13.14亿元

可转债发行详情

• 发行规模：不超过1.5亿元
• 面值：每张100元
• 票面利率：第一年2%，第二年4%，第三年12%
• 转股价格：初始5.2元/股
• 发行时间：2017年10月16日完成第一期发行（2000万元）

盈利预测（单位：百万元）

财务指标

• 销售毛利率：34.36%（2016A）至30.27%（2019E）
• 销售净利率：20.05%（2016A）至18.71%（2019E）
• ROE：9.97%（2016A）至12.65%（2019E）
• ROIC：34.92%（2016A）至20.33%（2019E）
• P/B：1.78（2016A）至1.24（2019E）

投资评级说明

• 股票投资评级：以公司股价相对于沪深300指数的涨幅为基准
  • 买入：涨幅 > 10%
  • 增持：涨幅在5% ~ 10%之间
  • 持有：涨幅在-5% ~ 5%之间
  • 减持：涨幅 < -5%
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨幅为基准
  • 增持：行业回报 > 5%
  • 中性：行业回报在-5% ~ 5%之间
  • 减持：行业回报 < -5%

风险提示

• 人才缺失风险
• 业务扩张带来的管理风险
• 实际控制人不当控制的风险

分析师信息

• 分析师：彭海
• 执业编号：S0300517030001
• 电话：010-84938897
• 邮箱：penghai_bf@lxsec.com
• 研究助理：李兴
• 邮箱：lixing@lxsec.com

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投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备较强资本运作能力，可转债发行有助于缓解资金压力，推动业务拓展。盈利预测显示公司业绩持续增长，估值合理，符合市场预期。