20210708-浙商证券-银行行业7月8日银行股大跌点评暨中报业绩展望_中报超预期_跌出黄金坑_3页_564kb

银行业中报分析总结

核心内容

本报告由浙商证券分析师梁凤洁与邱冠华于2021年7月8日发布，重点分析了当日银行股大幅下跌的原因，并对2021年中报业绩进行展望，认为市场预期过度悲观，银行基本面未发生显著变化，中报业绩有望超预期。

主要观点

1. 下跌点评：市场预期过度悲观

• 降准引发调整：7月8日银行股下跌2.72%，尽管降准为传统利好，但市场对经济超预期下滑和银行不良风险的担忧导致情绪性抛售。
• 基本面未变：银行经营状况稳定，贷款需求在4-5月回落，6月预计恢复；资产质量持续改善，不良率下降趋势未变。
• 让利误解：市场误认为降准为银行单方面让利，实则为降低负债成本，引导实体融资成本下降，是“正和”效应，有利于银行息差和资产质量。
• 交易风格因素：银行股龙头如招行、平安、宁波等跌幅较大，反映资金抽水现象，表明市场对银行板块预期偏悲观。

2. 中报展望：基本面有望超预期

• 利润增速斜线向上：预计2021年银行利润增速逐季上升，中报利润增速环比提升3.7个百分点至8.3%，全年有望达到10.3%。

• 各类型银行增速预测：

  • 国有行：+5.1%
  • 股份行：+15.3%
  • 城商行：+13.0%
  • 农商行：+10.1%

• 优质银行表现突出：部分优质银行中报利润增速预计在15%-20%，业绩领先的有望达到20%-25%。

• 营收与不良双改善：

  • 营收增速回升：LPR下行对息差的影响减弱，经济恢复带动银行营收动能修复。
  • 不良率真实下降：2020年表内外不良已充分消化，2021年经济向好背景下，资产质量改善动力持续。

投资建议

• 板块趋势：建议继续看好银行板块，因“宽货币+紧信用”的政策组合将支撑银行基本面。
• 三季度表现：预计三季度银行股表现优于二季度，中报超预期可能成为行情催化剂。
• 重点推荐：兴业、平安、南京、招行和宁波等银行具有较高的投资价值。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济出现大幅下滑，可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 不良大幅爆发：不良贷款率若出现明显上升，将对银行利润造成压力。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

相关报告

1. 《降准如何看？——逻辑加强：货币更宽+信用偏紧=要买银行》2021.07.07
2. 《存款利率下调，银行实体共赢——简评存款新政落地》2021.06.20
3. 《统一监管，回归本源——现金管理类理财产品新规点评》2021.06.15
4. 《信贷微收，M2回升—一5月信贷社融数据点评》2021.06.11
5. 《不良改善，营收分化——上市银行2020年报暨一季报综述》2021.05.05

表格概览

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：+20%以上
• 增持：+10%~+20%
• 中性：-10%~+10%
• 减持：-10%以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性不作保证。报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需独立判断。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。