20230125-东吴证券-每日一基_广发优企精选混合A——_逆向投资_高留存高集中低换手_行业适度轮动_低贝塔_市值下沉__13页_667kb

2023Q1 绩优权益基金总结

核心内容

本报告聚焦于广发优企精选混合A (002624.OF)，分析其在2023年第一季度的表现及基金经理程琨的投资策略与风格。基金在逆向投资、高留存高集中低换手、行业适度轮动、低贝塔、市值下沉等方面表现出色，整体表现优于同类基金，具备较强的回撤控制能力和长期收益潜力。

基金经理信息

• 姓名：程琨
• 从业年限：16年
• 公募基金管理经验：超10年
• 在管基金规模：54亿元
• 任职经历：
  • 2006.03-2007.06：上海证券，研究员
  • 2007.06-至今：广发基金，研究员、基金经理助理、基金经理

投资理念

• 逆向投资：基于独立思考，寻找被市场忽略的优质资产，不追逐热点。
• 价值投资：强调从供给侧出发，注重企业安全边际，较少接受30倍以上估值的股票。
• 长期主义：相信长期创造价值的企业家，给予其充分时间去发展。

选股流程

• 初筛：关注企业质量，筛选安全边际充足、基本面良好的企业。
• 深度研究：分析企业的核心竞争力、护城河和远期企业价值。
• 估值分析：思考企业被市场错误定价的原因。

风格特征

• 低换手率：接手后换手率稳定在30%左右，表明投资策略较为稳健。
• 高留存率：持仓留存率较高，持仓集中度稳定在75%附近。
• 行业轮动：在消费板块内部适度轮动，如从食品饮料逐步切换至汽车、纺服，轻工制造仓位有所提升。
• 市值下沉：倾向于投资中小市值股票，以获取更高的成长空间。

产品分析

情境分析

• 穿越牛熊：基金在市场波动中表现稳健，超额收益显著。
• 近期表现：近三个月收益率同类前5%，显示较强的短期盈利能力。

收益表现

• 短期收益：
  • 近一周收益率：2.35%
  • 近一个月收益率：3.35%
  • 近三个月收益率：10.06%
• 长期收益：
  • 最近三年年化收益率：16.0%
  • 最近五年年化收益率：16.7%
• 夏普率：最近三年为0.66，显示风险调整后的收益表现良好。

回撤控制

• 最大回撤：最近三年为-29.6%，优于沪深300的-39.6%和中证500的-31.6%。
• 净值表现：净值上升平稳，回撤控制优秀。

资产配置

仓位配置

• 股票占比：持续提升，最高达94.3%。
• 债券占比：较低，近期稳定在0.6%左右。
• 其他资产占比：稳定在5.0%左右。

行业配置

• 配置集中：主要集中在消费、中游制造、周期等板块。
• 行业轮动：在消费板块内部进行适度轮动，如从食品饮料转向汽车、纺服等。
• 市值风格下沉：倾向于投资中小市值股票，以获取更高的成长空间。

归因分析

风格暴露

• 低贝塔：基金整体贝塔值较低，风险敞口较小。
• 动量下降：动量因子持续下降，表明投资策略更注重基本面而非短期趋势。
• 市值下沉：市值风格逐期下沉，偏向中小市值股票。

收益归因

• 配置收益：为主要收益来源，69.23%的行业获得超额收益。
• 选股收益：贡献相对较少，但部分行业如银行、纺织服饰等有正向收益。
• 其他收益：部分行业如计算机、食品饮料等出现负收益。

产品端分析

基金规模

• 近期规模：稳定在12亿元左右。
• 投资者占比：长期以个人投资者为主。

买入持有分析

• 持有三年收益平均值：达到92.11%，表现优异。
• 持有期间收益：
  • 六个月：收益中位数7.90%，平均值8.93%
  • 一年：收益中位数20.75%，平均值20.83%
  • 两年：收益中位数40.20%，平均值51.31%
  • 三年：收益中位数95.42%，平均值92.11%

风险提示

• 未来变化风险：市场可能发生重大变化，历史数据不能完全预示未来表现。
• 模型假设风险：持仓分析基于基金季报披露数据，实际持仓可能有所变化。
• 投资风险：报告不构成投资建议，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。

总结

广发优企精选混合A (002624.OF) 由基金经理程琨管理，其投资风格以逆向投资、深度研究和长期主义为核心，注重企业安全边际，偏好中小市值股票。基金在回撤控制和长期收益方面表现突出，近三年年化收益率达16.0%，夏普率0.66。持仓集中度稳定，重仓股如欧派家居、比音勒芬、分众传媒等持续持有。整体来看，该基金具备较强的配置能力和稳健的收益表现，适合追求长期价值投资的投资者。