20250826-东吴证券-海兰信-300065.SZ-2025年中报点评_海上风电+海底数据中心_融合模式实现里程碑突破_3页_457kb

海兰信（300065）2025年中报业绩大幅增长，营收达4.87亿元，同比增长208.66%，归母净利润3414.28万元，同比增长172.44%。业绩增长主要得益于“海南省海洋灾害综合防治能力建设项目”的验收，该项目贡献营收3.28亿元，占总额的67.32%。此外，海洋观探测装备收入同比增长978.87%，智能船舶业务稳健增长。

报告期内，公司毛利率下滑至25.03%，主要受低毛利EPC项目影响。毛利率同比下滑9.81个百分点，但销售费用率和管理费用率显著优化，体现规模效应和管理效率提升。经营活动现金流净额同比改善2.03亿元。

公司核心突破在于海底数据中心（UDC）商业化落地，与上海临港合作建设24MW海底数据中心项目，目前已签约一期2.3MW，入选国家绿色低碳技术示范清单。此外，固态雷达获欧盟EC认证，船舶导航系统通过DNV认证。

未来，公司预计2025-2027年归母净利润分别为9900万元、1.24亿元、1.34亿元，对应PE分别为160倍、128倍、119倍。公司维持“买入”评级，但需关注新业务转型、募投项目及应收账款风险。

业绩高增主因大型EPC项目验收，两业务板块持续增长分析指出，投资要点显示2025上半年关键数据，如毛利率下滑但现金流改善，这是由于收入结构变化。公司核心突破进一步深化海底数据中心商业应用，技术方面取得进展。此外，终止部分募投项目以优化资金使用，此次调整应被视为资产运作中的积极行为。

◼ 2025年上半年海兰信核心突破在于海底数据中心商业化落地

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