20231025-东吴证券-晨会纪要_24页_710kb

宏观策略分析

• 专项债提前下达：2022年12月国务院提前下达次年专项债限额的权利已到期，人大常委会或延续此权利，释放财政支持经济的信号，加强经济“加把劲”。
• 经济成色与底色：三季度经济增速49%验证经济“底”的成色，但市场“底”仍不稳定，需加大政策力度，利用中美关系缓和窗口扭转预期。
• 美债利率与经济逆风：美债利率上行至5%，市场预期美国经济韧性增长，但汽车罢工、政府关门、学生贷款重启等“逆风”可能拖累四季度增长，国内消费个数回暖支撑经济继续走强预期。

固收金工分析

• LPR下行空间研判：LPR本月持平，MLF利率稳定，银行加点动力不足，未来MLF操作利率下调可能带动LPR下调，推动楼市回暖。
• 美债收益率路径：美国零售销售超预期，褐皮书显示经济前景稳定偏放缓，通胀缓慢回落，短期美债利率或反弹，中期维持筑顶区间震荡，警惕衰退与地缘风险。

行业观点摘要

• 房地产行业：政策端支持力度加大，多地放松限购限贷，城中村改造细则预期出台，土储充裕、核心城市的房企有望受益，叠加物业股估值与业绩双击。

推荐个股看点

正面观点个股

1. 卫星化学（002648）：三季度业绩符合预期，新材料布局加速推进，调整2023-2025年净利润预测至46/66/79亿元，维持“买入”评级。
2. 松原股份（300893）：三季度业绩超预期，毛利率环比改善明显，维持归母净利润预测，维持“买入”评级。
3. 朗新科技（300682）：三季报业绩超预期，基本面拐点已至，调整净利润预测至80/115/152亿元，维持“买入”评级。

中性或下调的个股建议

4. 中国巨石（600176）：粗纱景气继续下探，下调净利润预测至307/329/550亿元，维持“买入”评级。
5. 旭升集团（603305）：三季度毛利率环比改善，下调归母净利润至800/1063/1398亿元，维持“买入”评级。
6. 双良节能（600481）：Q3硅片盈利显著改善，维持归母净利润预测，维持“增持”评级。

五大逻辑总结

• 财政加力 + 基建发力：专项债提前下达释放积极信号，利于稳定经济，叠加制造业、消费、地产修复助力。
• 经济企稳与风险：“市场底”待巩固，中美关系缓和为政策宽松提供空间，但逆转预期仍需更多措施。
• LPR利率路径分化：1年期利率下行趋势放缓，5年期利率或下调以重启楼市。
• 美元流动性趋紧：零售数据回升支持消费韧性，但地产与金融数据缓和或促使美联储明年暂停加息。
• 行业结构分化：新质生产力与消费复苏获政策支持，金融地产低位，“专精特新+高端制造”成主线长赛道，风险提示政策落地不及预期、黑天鹅事件频发。