20150701-中国银河-戴维医疗-300314.SZ-涉足干细胞存储业务_迈开孕产一体化坚实第一步_12页_1mb

公司研究报告：医药生物行业 - 迈开孕产一体化坚实第一步

核心内容

戴维医疗（300314.SZ）通过增资方式，以4,500万元人民币认购无锡希瑞生命科技有限公司13.04%的股权，标志着公司正式进军干细胞存储业务，迈出孕产一体化布局的重要一步。该投资将使公司拓展至细胞再生医疗领域，形成围绕产科新生儿的完整产业链，增强核心竞争力并发现新的利润增长点。

主要观点

• 战略意义：公司此次投资是其“三大战略”之一，旨在实现孕产行业一体化布局，未来有望成为孕产行业的龙头。
• 市场前景：孕产行业市场空间巨大，预计2015年市场规模达2400亿元，其中高端私立医院、月子中心、脐带血存储和辅助生殖服务是增长最快的细分领域。
• 干细胞存储业务：该业务是公司未来布局的重点之一，具有广阔的市场前景，预计我国干细胞市场规模可达32-320亿元。
• 行业协同效应：干细胞存储业务与公司现有婴儿保育设备业务形成良好的协同效应，有助于实现孕产一体化大布局。

关键信息

1. 公司战略布局

• 传统业务：婴儿保育设备市场，公司是该领域的龙头企业，占据40%市场份额。
• 新增长点：吻合器业务，已有注册证，有望成为新的利润增长点。
• 相关多元化：进入孕产一体化领域，涵盖产前、产中、产后服务，目标是打造全产业链。

2. 孕产行业市场分析

• 市场规模：预计2015年孕产服务行业市场规模达2400亿元。
• 高增值服务：高端私立医院、月子中心、脐带血存储和辅助生殖服务是增长最快的领域。
• 市场渗透率：以脐带血存储为例，我国存储率仅为1%，远低于国际平均水平（10%以上），市场潜力巨大。

3. 存储业务详情

• 希瑞科技：专注于干细胞和基因检测技术服务，目前在江苏无锡和广东佛山设有两个干细胞库，容量各为30万份，已投入运行。
• 业务模式：与产妇签订储存合同，在分娩医院采集脐带和胎盘组织，分离、制备干细胞并进行检测，达到标准后入库储存。
• 收入结构：存储费用约为2万元，包括制备检测费和年保管费。

4. 高端产科与月子中心

• 高端私立医院：如和睦家、美中宜和，收费高，服务好，但进入壁垒大。
• 月子中心：提供全方位产后服务，需求增长快，市场供不应求，预计一家运营良好的月子中心年收入可达7000万元。
• 协同效应：高端产科医院与月子中心可形成良好互动，提升客户粘性和品牌影响力。

5. 辅助生殖服务

• 市场现状：我国不孕不育发生率约为12%，患者超过5000万，市场供不应求。
• 发展前景：辅助生殖服务市场增长潜力巨大，预计市场规模可达500亿元。
• 政策支持：国家政策导向有利于行业快速发展。

6. APP与智能设备

• APP市场：孕育类APP下载量巨大，如“孕期伴侣”和“美柚”等，形成O2O闭环。
• 智能设备：如Lisa手环、胎语仪等，提供实时监测和数据获取，满足孕期妈妈对宝宝和自身健康的需求。
• 未来方向：开发更多个性化的智能可穿戴设备，提升用户体验和市场竞争力。

7. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：预计2015-2017年每股收益分别为0.20、0.24、0.30元。
• 市值潜力：公司当前市值为115亿元，未来仍有较大提升空间。

8. 风险因素

• 高端婴儿培养箱：对进口产品的替代低于预期。
• 吻合器业务：扩张速度低于预期。
• 孕产一体化布局：进度低于预期。

结论

戴维医疗通过投资希瑞科技，正式进入干细胞存储领域，为公司孕产一体化战略奠定基础。公司具备强大的行业资源和资金实力，有望在孕产行业实现突破，成为行业龙头。未来三年，公司EPS有望稳步增长，市值提升空间广阔，值得投资者关注。