20260912-广发证券-2026首席面对面_先进制造_制造双极_新旧共生_出海链和内需修复共振_能源转型_AI发展_5页_438kb

先进制造行业2026年首席面对面总结

核心内容概述

2026年，先进制造行业在多重产业趋势推动下迎来结构性机遇，重点聚焦环保、机械、军工、建筑、电新及汽车六大领域。整体来看，行业正经历从传统模式向高质量、智能化、全球化转型的关键阶段。

环保行业：红利与AI转型并行

• 产业趋势：环保板块上半年分化明显，资金集中于AI算力、金属资源化等新兴方向，传统运营资产表现偏弱。
• AI转型价值：
  • 算力租赁、AI服务器回收、金属资源化三大方向迎来实质性突破。
  • AI服务器纳入强制管控，预计未来几年回收市场规模将达数百亿元。
• 固废水务板块：
  • 估值处于历史低位，具备防御价值。
  • 算电协同模式可显著提升项目利润，多地水价调整逐步落地。
• 政策影响：
  • 2026年为“碳考核”元年，欧盟碳关税开征，生物柴油与绿色甲醇需求有望被实质性拉动。

机械行业：制造双极，新旧共生

• AI驱动增长：
  • AI产业进入超级景气周期，技术迭代与供需失衡推动多个环节价值通胀。
  • 半导体设备受益于存储与先进制程扩产，未来5年扩产空间可达3倍。
  • AI PCB倒逼全制程设备迭代，推动价值提升。
  • 光通信自动化率提升带来设备几何式增长。
  • 能源作为AI产业根基，AIDC发电进入黄金周期。
  • 液冷产业迎来从0到1的重大突破。
• 传统板块机会：
  • 建议关注以出海为基本盘、受益欧美财政扩张的工业品领域，如工程机械、船舶产业链、叉车/高机等。

军工行业：出海链与内需修复共振

• 产业趋势：军工行业强调“科技与安全”、“工程服务出海”双主线。
• 四大主线：
  1. 洁净室&电子特气：受益于半导体产业扩张，需求持续释放。
  2. “六张网”建设：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网成为内需投资重点。
  3. 工业模块：模块化建设凭借标准化生产与高效率交付优势，成为建筑行业新增长点。
  4. 工程服务出海：海外能源、电力、制造业基建投资增加，推动工程服务国际化。

建筑行业：结构升级与全球化拓展

• 行业现状：传统需求处于调整阶段，地产投资与基建增速放缓，行业增长承压。
• 未来趋势：投资逻辑由传统驱动转向科技制造、新型基础设施及全球化服务驱动。
• 四大方向：
  1. 泛洁净室产业链：受益于半导体扩张，洁净室、电子气体等需求持续释放。
  2. 建筑工业化：现房销售与预售监管强化推动房地产向制造模式转型，MiC模块化建筑、装配式装修渗透率提升。
  3. 新型基础设施：“六张网”建设成为扩大有效投资的重要抓手。
  4. 工业模块出海：全球产业链重构推动模块化建设成为新趋势。

电新行业：能源转型与AI发展双轮驱动

• 能源转型：
  • 国内碳达峰目标临近，中东冲突加剧海外能源危机，全球能源转型加速。
  • 新型储能：进入加速发展期，预计“十五五”期间年均新增装机超300GWh。
  • 海风：《可再生能源发展“十五五”规划》将海风发展定位为“并重”，年均新增装机有望达10.6GW，较“十四五”增长23%。
  • 电力设备：主网特高压设备2026年或成核准与招标大年，配网投资因电价政策优化加速。
• AI发展：
  • 重点布局电源、电能质量、直流保护等细分领域。
  • SST技术：优势突出，34.5kV中压系统开发有望加速应用。
  • 电能质量：电解电容、超级电容、构网型储能成为重要增量。
  • SSCB：直流固态断路器加快落地应用，推动行业升级。

汽车行业：需求与供给共振

• 内需修复：
  • 中长期视角下，换购需求可支撑乘用车内需稳态在2100万辆中枢。
  • 2026年乘用车内需或已触底，26H2修复可期。
• 出海趋势：
  • 出海已成为中国品牌车企获取增量收入与利润的重要手段。
  • 中国品牌以“电为主，油为辅”特征推动全球汽车电气化进程，提升NEV渗透率。
  • “性价比”+“新品类”优势有望持续驱动中国品牌全球份额增长。
• 供给侧改革：
  • 国内政策将逐步从需求侧管理转向供给侧发力，推动行业高质量发展。
  • 估值提升将伴随对供给侧改革形成一致认知的过程。

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