20240506-甬兴证券-4月PMI数据点评_经济动能稳步恢复_产成品库存下降_9页_526kb

固收点评: 经济动能稳步恢复，产成品库存下降

核心观点

• 制造业景气度提升：4月制造业PMI为50.4%，生产端扩张，需求端有所回落。
• 政策落地预期：稳经济、扩内需政策有望释放市场需求，提振制造业活跃度。
• 外需稳中有变：新出口订单指数持平，但美国经济修复不确定性和通胀数据反复可能影响出口。

近况分析

1. 制造业景气度

• 供给端扩张：生产指数回升至52.90%，化学纤维、橡胶制品、运输设备等行业表现良好。
• 需求端承压：新订单指数回落至51.10%，需求仍是潜在制约因素。

2. 外需

• 平稳但存在变数：新出口订单指数50.60%，进口指数48.10%，分别下降0.7和2.3个百分点。
• 地缘与通胀影响：美元PMI初值收缩，美国CPI/PCE数据波动。

3. 经济动能

• 动能指标3.80%表明企业生产意愿较强。
• 价差扩大：原料购进价格与出厂价格同比扩大18.0个百分点至4.90%。

4. 各类型企业

• 规模企业均扩张：大、中、小型企业PMI分别为50.3%、50.7%、50.3%。
• 中小企业活力有所延续，但表现可能存在差异。

5. 非制造业

• 服务业略有收缩：PMI降0.20个百分点至50.30%。
• 建筑业高景气：PMI达56.30%，交通、建筑等行业表现突出。
• 节日提振预期：五一假期前后非制造业景气度维持在高位。

投资建议

• 债券市场震荡：当前债市震荡中仍存配置机会，中长期看好权益资产。

风险提示

• 地缘政治变动、美联储政策超预期
• 海外经济增长不及预期
• 国内通胀压力
• 上市公司业绩波动
• 市场短期波动加剧