20230317-国泰期货-股票股指期权_期限倒挂_可考虑日历价差策略__32页_2mb

股票股指期权市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月17日股票及股指期权市场的运行情况，指出当前市场出现期限倒挂现象，建议投资者可考虑使用日历价差策略应对。

主要观点

• 期限倒挂：当前期权市场中，近期合约的隐含波动率高于远期合约，表明市场对短期波动的预期大于长期，出现期限倒挂。
• 日历价差策略：基于期限倒挂现象，建议投资者采用日历价差策略，即买入远月合约，卖出近月合约，以利用波动率差异获取收益。
• 市场情绪：整体市场呈现看跌情绪，尤其在上证50、中证1000、华泰柏瑞300ETF期权中，偏度值下降，表明市场对下跌风险的预期增强。

关键信息

1. 上证50股指期权

• 标的行情：收盘价2628.59点，上涨5.77点，成交量43.72亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量7.03万手，总持仓量2.99万手，主力合约成交量2.47万手，持仓量2.00万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位2700点，看跌期权最大持仓位2600点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为68.36%，持仓量PCR为46.47%；全部合约成交量PCR为76.29%，持仓量PCR为79.52%。
• 波动率分析：平值隐含波动率16.81%，变动-0.84%；同期限历史波动率15.33%，变动-0.26%；预期隐含波动率走势持平。
• 偏度分析：偏度值-1.97%，变动-0.74%；市场看跌情绪上升。

2. 中证1000股指期权

• 标的行情：收盘价6736.37点，上涨46.58点，成交量161.54亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量9.08万手，总持仓量5.23万手，主力合约成交量2.75万手，持仓量2.40万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位7000点，看跌期权最大持仓位6800点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为85.43%，持仓量PCR为112.24%；全部合约成交量PCR为91.20%，持仓量PCR为95.00%。
• 波动率分析：平值隐含波动率15.90%，变动-0.65%；同期限历史波动率14.26%，变动-0.32%；预期隐含波动率走势持平。
• 偏度分析：偏度值-12.48%，变动-1.86%；市场看跌情绪上升。

3. 沪深300股指期权

• 标的行情：收盘价3958.82点，上涨19.67点，成交量177.43亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量18.05万手，总持仓量10.97万手，主力合约成交量6.71万手，持仓量5.89万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位4100点，看跌期权最大持仓位4000点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为85.59%，持仓量PCR为105.84%；全部合约成交量PCR为80.46%，持仓量PCR为101.62%。
• 波动率分析：平值隐含波动率15.20%，变动-1.00%；同期限历史波动率14.64%，变动-0.26%；预期隐含波动率走势持平。
• 偏度分析：偏度值-5.24%，变动5.12%；市场看跌情绪下降。

4. 上证50ETF期权

• 标的行情：收盘价2.637点，上涨0.01点，成交量11.08亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量339.12万手，总持仓量245.19万手，主力合约成交量221.20万手，持仓量145.39万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位2.8点，看跌期权最大持仓位2.65点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为83.46%，持仓量PCR为54.71%；全部合约成交量PCR为90.81%，持仓量PCR为72.07%。
• 波动率分析：平值隐含波动率17.64%，变动-0.84%；同期限历史波动率10.76%，变动2.81%；预期隐含波动率走势下跌。
• 偏度分析：偏度值-19.01%，变动2.75%；市场看跌情绪下降。

5. 华泰柏瑞300ETF期权

• 标的行情：收盘价3.954点，上涨0.021点，成交量11.24亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量217.61万手，总持仓量161.34万手，主力合约成交量135.86万手，持仓量82.20万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位4.1点，看跌期权最大持仓位3.9点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为89.62%，持仓量PCR为71.16%；全部合约成交量PCR为90.59%，持仓量PCR为89.94%。
• 波动率分析：平值隐含波动率16.34%，变动-1.18%；同期限历史波动率13.50%，变动4.61%；预期隐含波动率走势下跌。
• 偏度分析：偏度值-11.53%，变动-3.51%；市场看跌情绪上升。

6. 南方中证500ETF期权

• 标的行情：收盘价6.20点，上涨0.04点，成交量4.22亿手。
• 期权成交量与持仓量：总成交量79.39万手，总持仓量67.33万手，主力合约成交量45.81万手，持仓量31.69万手。
• 最大持仓位：看涨期权最大持仓位6.5点，看跌期权最大持仓位6.25点。
• PCR分析：主力合约成交量PCR为94.35%，持仓量PCR为90.99%；全部合约成交量PCR为108.75%，持仓量PCR为104.03%。
• 波动率分析：平值隐含波动率16.24%，变动-1.97%；同期限历史波动率16.15%，变动1.84%；预期隐含波动率走势持平。
• 偏度分析：偏度值-11.36%，变动-6.41%；市场看跌情绪上升。

总结

• 期限倒挂现象普遍：多数期权品种出现隐含波动率高于历史波动率的情况，显示市场对短期波动的预期较强。
• 看跌情绪上升：多个期权品种的偏度值下降，表明市场对下跌风险的偏好增加。
• 日历价差策略适用：基于期限倒挂现象，建议投资者考虑买入远月合约、卖出近月合约，以利用波动率差异获取收益。
• 持仓密集位：各期权品种的看涨和看跌期权最大持仓位可作为重要支撑和阻力参考。

附：关键指标对比