20250520-银泰证券-鑫新闻_7页_3mb

4月份中国经济数据：规模以上工业增加值同比增长61%，社零增长51%；1-4月固定资产投资增长4%，房地产开发投资下降103%。尽管部分指标较3月下降，但宏观政策支持下经济仍具韧性。出口交货值增速因关税扰动下滑，但装备和高技术制造业保持高增；社零增速放缓但维持高位，家电、文化办公用品等细分领域因“以旧换新”政策表现亮眼。1-4月房地产投资降幅扩大，新建住宅价格环比下降01%，二手房价格环比下降04%。

新一轮存款利率下调预计将落地，央行通过政策利率下调01个百分点引导LPR下行01个百分点，大行存款利率同步下调。证监会副主席李明强调A股估值处于低位，沪深300市盈率126，低于境外主要指数，提出深化科创板、创业板改革以支持企业创新，低估值与改革红利或吸引国际资金配置。

小米将于5月22日发布战略新品，包含玄戒O1芯片、小米15SPro手机、小米平板7Ultra及首款SUV小米YU7。华为推出MateBookFold折叠电脑，搭载鸿蒙系统，兼具大屏与便携特性，或成爆款产品。

高盛研究指出：航运数据可作为实时监测中国贸易流量的工具，相比官方数据滞后性更小。通过OLS回归及月内跟踪模型，Elane数据能更准确反映出口和进口增长趋势，显示5月出口增速放缓但进口回升。未来关税削减及暂停期或为出口提供上行空间，但需关注贸易数据波动性及船舶流量数据与实际货物量的差异。

A股市场近6个月成交额为11189亿元，换手率365%，融资余额17949亿元（截至2025/5/16）。涨幅前三行业为综合、房地产和环保，资金净流入主要集中在房地产、商贸零售和环保板块。风险提示包括政策不及预期、房地产调整超预期及中美关系恶化。