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早间评论总结（2022年5月24日）

核心内容概述

本文为西南期货研究所发布的早间评论，涵盖宏观经济、贵金属、黑色系、有色金属、农产品等多个期货品种的市场分析与投资策略建议。评论内容基于当日市场动态、供需变化及政策影响，为投资者提供参考意见，但明确表示不构成投资建议，需自行承担风险。

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主要观点与关键信息

宏观经济

• 资金面：央行开展100亿元7天期逆回购操作，实现完全对冲，资金面均衡偏紧，货币市场利率涨多跌少。
• 政策面：国常会推出6方面33项稳经济措施，包括增加留抵退税、支持小微企业贷款延期等，旨在推动经济回归正常轨道。
• 国债策略：国内货币政策稳健，流动性需持续关注。中长期利率有望回升，收益率曲线可能趋于平坦。

贵金属

• 价格表现：AU2206收跌0.01%，AG2206收跌0.38%。
• 市场因素：美元指数走弱，美债收益率震荡，实际利率强于通胀预期，短期震荡，中期压制仍在。
• 策略建议：关注回调买入机会。

螺纹、热卷

• 价格走势：螺纹钢、热卷期货震荡整理。
• 供需分析：库存未明显下降，但疫情控制初见成效，旺季需求或释放，宏观政策或提供支撑。
• 策略建议：关注回调买入机会。

铁矿石

• 价格表现：铁矿石期货大幅反弹。
• 市场因素：印度上调关税、4月生铁产量创新高，支撑需求；但下半年粗钢产量压减将导致需求萎缩。
• 策略建议：关注中线做空机会。

焦煤焦炭

• 价格走势：焦煤焦炭期货主力合约下跌。
• 供需分析：焦煤供应受疫情影响，库存偏低；焦炭库存下降，但需求端受压制。
• 策略建议：暂时观望。

铜

• 价格表现：电解铜升水，铜价承压于美元指数。
• 市场因素：原料供应趋松，冶炼利润可观，但产量受检修影响，需求恢复缓慢。
• 策略建议：保守者继续观望，激进者逢低轻仓试多。

铝

• 价格表现：电解铝贴水至升水，市场情绪略有回暖。
• 市场因素：冶炼利润高，复产加速，但海外需求转弱，国内消费恢复节奏慢。
• 策略建议：轻仓试多。

锌

• 价格表现：锌价大幅回调，加工企业利润增加。
• 市场因素：供应偏紧，疫情管控放松，消费有望逐步兑现。
• 策略建议：轻仓试多。

铅

• 价格表现：电解铅升水，再生铅贴水。
• 市场因素：铅精矿供应维持紧平衡，再生铅产量增加，但下游需求偏淡。
• 策略建议：维持观望。

豆粕

• 价格表现：豆粕价格震荡，库存回升。
• 市场因素：美豆种植率上升，国内油厂压榨量回升，但生猪养殖亏损收窄，肉杂鸡亏损扩大。
• 策略建议：建议豆粕空单持有，注意止损。

油脂

• 价格表现：豆油、棕榈油、菜油价格均上涨。
• 市场因素：豆油库存下降，棕榈油出口预期疲软，印尼政策影响全球供应。
• 策略建议：建议油脂空单持有，注意止损。

棉花&棉纱

• 价格表现：ICE棉花震荡运行，国内棉花库存处于历史高位。
• 市场因素：全球供应减少，国内需求疲软，防疫政策影响消费预期。
• 策略建议：建议区间上沿逢高做空。

白糖

• 价格表现：ICE原糖小幅下跌，国内产销数据中性偏好。
• 市场因素：国内成本和内外价差支撑价格，中期驱动向上。
• 策略建议：建议区间下沿做多。

苹果

• 价格表现：国内苹果价格震荡回落。
• 市场因素：新季供给预期减产，库存处于低位，端午节前备货临近。
• 策略建议：建议偏多操作。

生猪

• 价格表现：全国均价微涨，生猪期货主力合约上涨。
• 市场因素：集团场出栏计划减少，散户压栏，饲料企业补库意愿不强。
• 策略建议：建议分批逢高试空2303合约。

鸡蛋

• 价格表现：鸡蛋现货价格窄幅调整，期货合约上涨。
• 市场因素：供应环比增加，但蛋鸡存栏偏低，饲料成本支撑蛋价。
• 策略建议：建议多单逢高部分止盈。

玉米

• 价格表现：玉米期货震荡收跌。
• 市场因素：北方港口走货不快，南方替代品价格优势明显，现货采购需求有限。
• 策略建议：建议区间操作，注意资金管理。

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策略总结

品种	策略建议
贵金属	注意入场时机，少量试仓多单
螺纹、热卷	关注回调买入机会
铁矿石	关注中线做空机会
焦煤焦炭	暂时观望
铜	保守者观望，激进者逢低轻仓试多
铝	轻仓试多
锌	轻仓试多
铅	维持观望
豆粕	空单持有，注意止损
油脂	空单持有，注意止损
棉花&棉纱	区间上沿逢高做空
白糖	区间下沿做多
苹果	偏多操作
生猪	分批逢高试空2303合约
鸡蛋	多单逢高部分止盈
玉米	区间操作，注意资金管理

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