20250717-华源证券-发电设备行业数据点评_煤电水电核准维持高位_关注哈电东电投资机会_2页_238kb

报告核心总结:
本报告对发电设备行业维持“看好”评级，聚焦煤电与水电核准量增长、高峰负荷需求及抽水蓄能发展，建议关注哈尔滨电气、东方电气和上海电气的投资机会。

煤电方面，2024年新增装机同比增45%，2025年核准量预计超80GW，维持高位四年。原因包括用电负荷增长高于用电量（因三产和居民用电增速高）、新能源出力不稳定（如“极热无风”问题）需依赖传统电源顶峰，以及煤电设备老化需替换和改造。到2030年，中国最大负荷及备用需求可能推动煤电增量。

抽水蓄能核准量显著增长，2024年累计核准超58GW，2025年上半年核准19GW，超越规划水平。相关公司订单已释放，水轮机市场由哈尔滨电气和东方电气主导，订单量高增长。

投资建议：基于煤电等传统电源需求和抽水蓄能增长，推荐投资哈尔滨电气、东方电气（A+H）和上海电气，关注其订单执行情况。

风险：用电需求下滑、项目进度延迟、竞争格局恶化。