20230602-华创证券-_宏观专题_经济体感的分歧_务工人员_宏观分析师_基金经理_12页_1mb

核心观点

报告认为经济冷暖的感知因人群不同而异，选择了务工人员（农民工）、基金经理和宏观分析师三类代表性群体进行分析。务工人员主要通过就业和收入感受经济，基金经理以上市公司业绩感知经济，宏观分析师则依赖宏观数据如GDP和消费倾向来评估经济冷暖。

三类人职业画像

• 务工人员（农民工）：数量多，占制造业等行业的就业量大，主要关注个人就业和收入变化。
• 基金经理：代表投资视角，关注上市公司利润，数量少但单户营收高，对宏观经济影响敏感。
• 宏观分析师：依赖全国性宏观数据，注重整体指标如GDP增长、消费和投资倾向。

2023年经济感知差异

务工人员感知：就业机会增多

• 今年一季度外出务工农民工数量创新高，务工人员感知的GDP增长高于实际增速。
• 关键因素包括经济恢复对就业的支持，消费结构中住宿餐饮业等贡献。

基金经理感知：上市公司业绩承压

• 一季度A股非金融上市公司净利润增速为负，相比前几年大幅下降。
• 主要原因：消费结构变化（限额以上消费疲软）和出口结构调整（对新兴市场出口虽好但商品出口低迷）。

宏观分析师感知：弱复苏

• 认为经济是弱复苏之年，推动因素是居民消费倾向和购房倾向改善。
• 但整体受政府支出减少、企业产能利用率下行和海外经济影响，复苏力度有限。

风险与关键因素

• 风险包括工业产能利用率下滑和房价下跌影响居民消费。
• 经济分歧源于数据视角不同：务工人员关注微观就业，基金经理看企业盈利，宏观分析师侧重整体宏观指标。共同反映经济在不断发展，但感受存在偏差。