20230219-太平洋-医药生物行业周报_东富龙持续筑高冻干护城河_海外市场前景可期_17页_1mb

东富龙与医药行业投资分析总结

核心内容

东富龙作为国内冻干设备领域的龙头企业，其市场份额持续提升，从2007年的19.02%增长至2021年的50%以上。公司通过提供全链条产品（从实验室到工业生产）、技术创新（如三重热交换冷凝器、液氮冻干机）以及布局冻干工艺设计实验室，巩固了其在冻干设备市场的领先地位。此外，公司正在积极拓展海外市场，预计在欧美市场具备增长潜力。

主要观点

1. 冻干技术应用广泛，行业增长极不断拓展

• 冻干技术应用于医学、生物制品、食品、小分子注射药物、中草药、保健品、纳米金属粉末制备等多个领域。
• 技术优势包括复水性好、保护易氧化物质、易于运输和保存等。

2. 东富龙冻干设备在国内市占率高，海外拓展潜力大

• 东富龙在国内冻干设备市场占据绝对优势地位。
• 全球冻干设备市场预计从2017年的规模增长至2027年的38.3亿美元，CAGR为5.4%。
• 欧美市场是主要增长区域，公司在欧洲市场份额较低（2019/2020年约2%/5%），未来有望通过团队扩张和销售策略优化提升海外市场份额。

3. 医药行业近期表现

• 本周生物医药板块下跌0.62%，跑赢沪深300指数0.23pct，跑赢创业板指数0.73pct。
• 中药饮片板块明显上涨（+1.88%），化学原料药、医疗服务板块跌幅较大（-1.81%、-1.89%）。

关键信息

投资建议

• 短期建议：关注疫后诊疗恢复带来的估值反弹机会。
• 重点推荐公司及逻辑：
  • 快速增长、业绩向好、估值合理：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）、爱尔眼科、通策医疗。
  • 下行风险有限、静待基本面催化：血制品板块（华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物）、药店板块（益丰药房、一心堂、老百姓、大参林）、我武生物（舌下脱敏）、山东药玻（药用玻璃）、正海生物（口腔耗材）、诺唯赞、百普赛斯、新产业、迈瑞医疗（高端医疗器械）、华大智造、百克生物、万泰生物等。

中长期观点

• 关注变化中的不变：国内医药产业制造升级、竞争力提升、全球价值链向上游迁移。
• 集采影响下，持续产品开发与迭代能力是核心竞争力。
• DRG/DIP改革推动民营医疗机构发展，优秀机构因成本控制和经营效率更具竞争优势。
• IVD原料和耗材受益于新冠疫情，全球供应链向中国转移。

风险提示

• 海外市场竞争加剧；
• 研发进展不及预期；
• 疫情反复影响业务拓展；
• 政策风险、价格风险、业绩不及预期、产品研发风险、扩张进度不及预期、医疗事故风险、境外疫情不确定性、并购整合风险等。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

相关研究与数据支持

• 《持续关注疫后诊疗量复苏相关投资机会》（2023/02/12）
• 《太平洋医药行业周报20230205：疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹》（2023/02/05）
• 《自研品种伊立替康获准进入Ⅲ期临床，顺利向产业链下游延伸》（2023/01/30）

资料来源

• Wind数据
• 太平洋证券研究院整理

附录：投资建议相关公司盈利预测（部分）

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