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报告摘要

本报告分析了近期中国房地产行业面临的三大新闻动态，其中包括：

AMCs支持
- 支持形式尚不明确，但预计会集中在大型全国性开发商（如Agile、Evergrande、Shimao、Sunac等）。
- 支持将主要用于项目收购、资金注入及处理不良债务。
- AMCs的介入有助于改善市场情绪，但对行业整体影响有限，流动性改善可能仍需时间。
- 若更多地方AMCs参与，可能惠及更多中小型开发商。
托管账户政策放松
- 新政策相比2022年初的局部放松更具全国性，明确限制现金不得超过建设成本。
- 预计限制现金比例为总现金的30%-40%，有助于改善开发商流动性。
- 由于近期销售放缓，政策效果将受到一定限制。
- 合同销售强劲且债务到期时间较短的开发商（如Country Garden、CIFI、Dafa、Seazen、Shimao、Sunac）将更受益。
Zhenro传闻影响
- Zhenro可能延长债务到期日，导致其债券价格下跌（如ZHPRHK 22s下跌10点）。
- 该事件可能引发信用曲线的平坦化，特别是对近期到期债券（如AGILE6.7% '22、REDPRO 8%'22等）产生影响。
- 报告建议关注信用曲线的中间部分（belly），因其风险与收益更平衡。

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