20180817-申万宏源-东港股份-002117.SZ-2018年中报点评_档案存储及覆合类产品持续放量_推进转型互联网信息综合服务商_3页_635kb

东港股份（002117）2018年中报点评总结

核心内容

东港股份（002117）在2018年中报中展现出良好的业绩增长，公司归母净利同比增长32.5%，基本符合市场预期。公司持续推进转型为互联网信息综合服务商的战略，重点布局档案存储、电子发票、智能卡和彩票立体化销售等新业务领域，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年H1收入：8.38亿元，同比增长16.22%。
• 2018年H1归母净利：1.32亿元，同比增长32.46%。
• 2018年H1扣非净利：1.31亿元，同比增长36.4%。
• 2018年1-9月归母净利预测：1.83-2.49亿元，同比增长10%-50%。
• 盈利预测调整：2018年归母净利预测下调至3.09亿元，2020年上调至4.81亿元。

2. 业务增长驱动力

• 档案存储及覆合类产品放量：
  • 覆合类产品收入1.10亿元，同比增长54.9%。
  • 技术服务收入9342.46万元，同比增长182.5%。
  • 档案存储业务处于行业第一梯队，客户资源丰富，新订单持续放量。
• 电子发票业务前景广阔：
  • 瑞宏网在电子发票领域具有领先优势，覆盖多个行业。
  • 政策支持与区块链技术应用将推动电子发票快速发展。
• 印刷主业稳健增长：
  • 新订单提价对冲原材料成本上涨压力。
  • 行业整合背景下，公司产能扩建，成本压力缓解。

3. 行业前景

• 电子档案管理行业：市场规模约500-600亿元，毛利率30%-40%，净利率20%以上。
• 电子发票行业：政策红利释放，市场空间广阔，区块链技术应用有望推动行业变革。
• 档案存储行业：公司具备先发优势，客户资源优质，未来增长可期。

关键信息

财务数据

市场数据

• 收盘价：14.17元
• 一年内最高/最低：24.87元 / 13.14元
• 市净率：3.4
• 息率（分红/股价）：2.82%
• 流通A股市值：5153百万元
• 上证指数/深证成指：2705.19 / 8500.42

公司动态

• 子公司并表：17Q3完成对北京东港、北京东港嘉华、广州东港各25%少数股权收购，18H1并表贡献业绩增长。
• 员工持股计划：2017年2月落地，总额2.54亿元，均价26.42元/股。
• 控制权变更：中嘉华及一致行动人持股12.73%，超过喜多来12.34%，控制权变更有望持续推进。

投资建议

• 投资评级：增持（Outperform），对应相对强于市场表现5%-20%。
• 盈利预测：2018年归母净利3.09亿元，2019年3.85亿元，2020年4.81亿元。
• PE估值：2018年PE为17倍，2019年13倍，2020年11倍，估值合理，具备长期投资价值。

未来展望

公司正积极拓展电子档案管理、电子发票、智能卡等新业务，推动转型互联网信息综合服务商。随着政策支持、技术进步及行业整合，公司新业务有望持续放量，带动整体盈利能力提升。同时，印刷主业通过提价和产能扩建，成本压力将逐步缓解，业绩增长可期。

风险提示

• 市场竞争加剧可能影响新业务增长。
• 行业政策变化可能对电子发票及档案管理业务产生影响。
• 原材料价格波动可能对印刷主业毛利率造成压力。

联系信息

• 证券分析师：
  • 周海晨 A0230511040036：zhouhc@swsresearch.com
  • 屠亦婷 A0230512080003：tuyt@swsresearch.com
• 联系人：丁智艳 (8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com
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