20250721-金元证券-周度概览_政策预期变化持续_超长期品种波幅剧烈_15页_802kb

固定收益周度概览（2025.7.12-2025.7.18）总结

市场回顾

本周债券市场因经济数据超预期（如出口和金融数据）及股市偏强表现，推动30年期国债收益率上行，中长期品种收益率窄幅震荡；同时，央行大额净投放资金和发布《关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》取消债券回购质押券冻结，导致短期品种收益率下行，收益率曲线陡峭化。信用债收益率曲线同步陡峭化，高等级信用债表现更优。

政策与资金面动态

央行政策方面，取消债券回购质押券冻结措施，增强了市场流动性，短期收益率下降。资金面整体收紧，货币市场利率如DR001和R001利率上行约8.43BP，均回到1.4%以上。人民币汇率小幅波动，贬值压力可控，但市场流动性需求增加显示央行支持力度减弱。

收益率曲线变化

收益率曲线整体陡峭化：10年期国债收益率微幅下降0.01BP，而30年期国债收益率上升1.44BP，反映经济预期改善。中短期品种（如1-7年期）利率普遍下行，长端降幅小于短端。信用债曲线同步陡峭化，高等级品种利差压缩，低等级品种风险上升，收益率全线下行但曲线趋势一致上行。

风险与展望

短期，流动性宽松环境持续，短债获得支撑；但“反内卷”背景下工业品通胀隐忧未散，重大水利工程投资增长可能改变基本面支撑逻辑，推高出长债或超长债震荡。风险包括政策变动、经济数据超预期、流动性收紧和长期利率波动。外部因素如汇率波动也可能制约市场。
展望：需警惕潜在的经济转折点，建议投资者根据期限偏好调整策略。

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