20251230-德邦证券-策略点评_震荡分化_慢牛延续_4页_646kb

策略点评总结

核心内容

本报告由德邦证券研究所发布，分析了2025年12月30日A股、债券及商品市场的整体表现，并结合政策与产业动态对市场走势进行了展望。

主要观点

1. 股票市场：震荡分化，慢牛延续

• 市场表现：上证指数窄幅震荡，深证成指与创业板指小幅上涨，科创50指数涨幅较大。
• 成交情况：全市场成交额维持在2万亿左右，流动性充足。
• 板块分化：科技周期板块（如机器人、工业母机）表现强势，消费与房地产板块承压。
• 政策与产业催化：人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，推动相关板块上涨；部分工业品因反内卷政策预期走强。
• 市场展望：市场处于科技成长与资源周期叠加趋势，未来或延续震荡慢牛走势，需关注产业催化。

2. 债券市场：国债期货震荡，跨年流动性平稳

• 市场表现：国债期货呈现长端领涨、短端分化格局，30年期国债期货上涨，2年期小幅上涨。
• 流动性预期：银行间市场资金面宽松，跨年流动性预期平稳。
• 政策影响：央行通过MLF和国库现金定存提前补充流动性，预计2026年一季度降准概率上升，可能推动长端利率下行。
• 风险提示：需关注年末财政支出节奏及央行操作对短期流动性的影响。

3. 商品市场：商品指数上涨，贵金属波动加剧

• 市场表现：南华商品指数上涨，但贵金属板块大幅下跌，铂、钯主力合约跌停。
• 波动原因：交易所监管政策收紧、多头获利了结、美联储主席未定等因素导致贵金属波动。
• 工业品表现：部分前期跌幅较大的工业品（如玻璃、工业硅）出现反弹。
• 政策影响：反内卷政策逐步落地，对产能过剩品种形成支撑，交易逻辑或由预期转向现实。

关键信息

一、近期热门品种

二、风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷政策进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验。
• 高嘉麒：研究助理，资格编号S0120523070003，邮箱gaojq@tebon.com.cn。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据公司股价相对市场基准指数的表现分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据行业整体回报与基准指数的对比分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
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