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早间评论总结（西南期货研究所 2025年12月19日）

核心内容概述

本报告对多个商品期货品种进行了分析，涵盖国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等类别，重点围绕市场供需、价格走势、技术面分析以及投资策略展开。整体来看，部分品种呈现震荡或上涨趋势，而另一些则面临压力，建议投资者谨慎操作。

主要观点与关键信息

国债

• 走势：多数上涨，30年期主力合约涨0.23%，2年期持平。
• 宏观环境：国内经济平稳复苏，但复苏动能不足，货币政策保持宽松。
• 策略：预计仍有压力，保持谨慎。

股指

• 走势：涨跌不一，IF主力合约下跌0.73%，IH微跌。
• 政策影响：国资委新规出台，强化责任追究。
• 市场情绪：风险偏好提升，中美经贸不确定性缓解。
• 策略：预计波动中枢上移，可择机做多。

贵金属

• 走势：黄金微涨0.08%，白银微涨0.06%。
• 基本面：全球贸易环境复杂，“逆全球化”趋势利好黄金。
• 策略：暂且观望，等待做多机会。

螺纹、热卷

• 走势：小幅上涨。
• 供需分析：房地产需求仍弱，库存压力大，供应端产能过剩。
• 策略：关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与。

铁矿石

• 走势：明显上涨。
• 基本面：港口库存高企，供应端略增，需求端未明显改善。
• 策略：关注高位做空机会，轻仓参与。

焦煤焦炭

• 走势：大幅反弹。
• 供需分析：焦煤产量下降，焦炭需求减弱，但库存低位支撑反弹。
• 策略：关注低位买入机会，轻仓参与。

铁合金

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应端高位回落，需求端支撑有限，库存低位。
• 策略：关注成本端逻辑，区间参与。

原油

• 走势：低位震荡。
• 基本面：美国基金增持净空头，地缘冲突短期支撑油价，但整体趋势偏弱。
• 策略：暂时观望。

燃料油

• 走势：震荡上行。
• 基本面：供应充足，库存高企，成本端疲软。
• 策略：暂时观望。

聚烯烃

• 走势：偏弱震荡。
• 基本面：供应端增加，需求端支撑不足，库存高位。
• 策略：关注供应端变化，谨慎操作。

合成橡胶

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应端微增，需求端疲软，库存低位。
• 策略：关注成本端逻辑，区间参与。

天然橡胶

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应端压力大，库存去库不及预期，需求温和。
• 策略：关注低位成本支撑，区间参与。

PVC

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应端压力较大，需求端温和，库存低位。
• 策略：关注供应端变化，谨慎操作。

尿素

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应偏宽松，需求温和，库存低位。
• 策略：下方空间有限，谨慎操作。

对二甲苯PX

• 走势：上涨。
• 基本面：供应端偏紧，需求端结构性支撑，库存去化。
• 策略：谨慎看待上方空间，区间参与。

PTA

• 走势：上涨。
• 基本面：供应端小幅回落，需求端支撑一般，库存低位。
• 策略：关注油价变化，谨慎操作。

乙二醇

• 走势：下跌。
• 基本面：供应端增加，需求端支撑有限，港口库存高位。
• 策略：关注供应端变化，区间参与。

短纤

• 走势：上涨。
• 基本面：供应端小幅下降，需求端疲软，库存低位。
• 策略：关注成本变化，控制风险。

瓶片

• 走势：上涨。
• 基本面：出口增速提升，库存低位，成本支撑增强。
• 策略：跟随成本端震荡运行，控制风险。

碳酸锂

• 走势：下跌。
• 基本面：供应端高位，消费端结构性支撑，库存逐步去化。
• 策略：关注消费持续性及矿端复产进度。

铜

• 走势：上涨。
• 基本面：宏观流动性宽松，供应端收缩，但终端采购意愿弱。
• 策略：警惕回调风险，控制仓位。

铝

• 走势：上涨。
• 基本面：供应受产能限制，需求韧性较强，库存低位。
• 策略：高位震荡，关注宏观政策。

锌

• 走势：上涨。
• 基本面：供应端减产，消费端疲软，库存低位。
• 策略：谨慎追涨，关注供应变化。

铅

• 走势：下跌。
• 基本面：供应收缩，库存低位，但弱需求抑制反弹。
• 策略：区间震荡，暂观望。

锡

• 走势：上涨。
• 基本面：供应偏紧，需求结构性支撑，库存去化。
• 策略：震荡偏强，关注供应变化。

镍

• 走势：上涨。
• 基本面：供应偏紧，需求疲软，库存高位。
• 策略：震荡运行，关注供需变化。

豆油、豆粕

• 走势：下跌。
• 基本面：国内供应宽松，进口量增加，需求温和。
• 策略：偏强运行，关注库存变化。

棕榈油

• 走势：震荡运行。
• 基本面：巴西出口量大，印度增产预期强，国内库存去库。
• 策略：暂时观望，关注进口情况。

菜粕、菜油

• 走势：震荡运行。
• 基本面：进口量增加，国内库存去库，但需求疲软。
• 策略：暂时观望，关注供应端变化。

棉花

• 走势：偏强运行。
• 基本面：新季产量下降，库存处于近年低位，质量下滑。
• 策略：偏强运行，关注消费预期。

白糖

• 走势：弱势震荡。
• 基本面：国内外供应压力大，进口量高，国内库存高位。
• 策略：弱势震荡，关注供应端变化。

苹果

• 走势：偏强运行。
• 基本面：库存下降，新季产量减少，质量下滑。
• 策略：偏强运行，关注消费情况。

生猪

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应端逐步改善，但需求仍偏弱，猪价小幅上涨。
• 策略：观望，关注后续降温影响。

鸡蛋

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供应维持高位，需求偏弱，淘汰情绪仍存。
• 策略：区间震荡，暂观望。

玉米&淀粉

• 走势：下跌。
• 基本面：供应偏宽松，库存高位，需求小幅增长。
• 策略：关注供应压力释放，谨慎操作。

投资策略总结

• 多头机会：股指、对二甲苯PX、瓶片、苹果等品种存在做多机会。
• 空头机会：螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、原油、燃料油等品种存在高位做空机会。
• 观望建议：贵金属、PVC、尿素、短纤、铅、白糖、鸡蛋、玉米&淀粉等品种建议暂且观望。

免责声明

本报告仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断，风险自担。