20260302-浙商证券-传媒互联网周观点_Coding_Agent和AIGC多模态三大主线_终将无惧吞噬_3页_464kb

传媒行业周观点总结（2026年03月02日）

核心内容

2026年2月24日至27日期间，申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数上涨1.98%，恒生科技指数下跌1.41%。传媒板块受AI应用、大模型出海及Agent入口争夺等因素影响，呈现高波动率的震荡行情。3月2日受外围因素影响，大盘可能继续出现较大波动。

分析师认为，传媒行业应紧抓Coding、Agent、AIGC多模态三大主线，未来将无惧“AI吞噬论”对市场的冲击。

主要观点

长期布局机会

• 阿里巴巴：云业务收入增长弹性及涨价可能值得关注。
• 腾讯：社交生态具有护城河和核心壁垒，3月18日将发布业绩报告。
• 快手：主业稳健增长，Kling为全球最头部的文生视频模型。
• 哔哩哔哩：具备持续增长潜力。

短期关注点

• AI应用及大模型出海：受Anthropic舆情影响，MiniMax和智谱股价波动，但中国大模型数据保持稳健，收入弹性依然可期。
• 多模态大模型进展：Moonshot在20天内的收入超过2025全年，OpenRouter排名靠前的国产大模型如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等2026年收入弹性值得期待。
• 谷歌发布NanoBanana2：支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进。

Agent入口争夺

• 国内大厂抢夺Agent入口，打破“外卖”标签，即时零售为Agent提供刚需场景。
• 阿里巴巴云业务收入增长及千问的数据表现是重点。

AIGC多模态主题

• 节前AIGC多模态主题因Seedance带动表现强势，节后有资金回撤。
• 重点推荐昆仑万维、中文在线、荣信文化等公司，涉及AI应用、漫剧等多模态内容。

关键信息

传媒3月金股提名

1. 昆仑万维：已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化表现超预期，2026年正式进入业绩兑现期。2月27日发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的模型。
2. 完美世界：开放世界二游《异环》预约数据领先，已突破2500万，预计最终有望超3000万，上线时间尚有2个半月。
3. 恺英网络：AI原生社交应用《EVE》预计3月上线，2026年Q1业绩弹性可期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

风险提示

• AI技术发展不及预期
• 宏观经济不景气
• 政策不确定性
• 游戏上线时间及表现不及预期
• 相关测算不及预期

表格概览

行业评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；

• 增持：+10%~+20%；

• 中性：-10%~+10%；

• 减持：-10%以下。

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；

• 中性：-10%~+10%；

• 看淡：-10%以下。

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