20200804-浙商证券-染料行业点评_染料有望拥抱强补库存周期_2页_309kb

染料行业点评总结

核心内容概述

本报告指出，染料行业有望迎来一个强补库存周期，主要基于以下几个关键因素：

• 间苯二胺价格上涨：四川红光因安全、环保问题停产，预计影响持续两个月，导致间苯二胺价格从7月初的6万元/吨上涨至目前的7.5万元/吨。作为染料核心中间体，其价格上涨将推动染料行业补库存周期提前。
• 下游需求恢复预期增强：疫情对染料需求的影响逐渐减弱，预计在年底或明年年初，染料需求将显著恢复。随着疫情缓解，下游行业（如纺织）将出现井喷式需求，进一步加速补库存节奏。
• 染料价格处于历史低位：当前分散黑和活性黑价格分别处于近3年和10年的底部区间，为后续价格反弹提供了空间，叠加夏季旺季，补库存意愿增强。
• 服装出口数据改善：6月服装出口环比增长40.5%，同比降幅收窄至-10%，显示下游纺织行业复苏迹象。

主要观点

• 染料行业正处于补库存周期启动前夜，行业龙头有望受益。
• 行业复苏与价格反弹形成正向循环，推动染料进入强补库存阶段。
• 重点关注行业龙头，如闰土股份、安诺其等公司。
• 投资评级为“看好”，认为行业指数将在未来6个月内表现优于沪深300指数。

关键信息

• 间苯二胺是染料行业的重要中间体，其价格上涨将直接影响染料行业补库存节奏。
• 国内仅2家间苯二胺生产企业，四川红光产能约1万吨，行业龙头产能约6万吨。
• 染料价格历史底部：分散黑ECT价格为2.2万元/吨，活性黑WNN价格为1.8万元/吨，均处于近3-10年的低点。
• 服装出口数据改善：6月同比降幅明显收窄至-10%，环比增长40.5%，显示纺织行业需求逐步回暖。
• 风险提示：包括染料价格回升不及预期、疫苗研发进度停滞、需求恢复不及预期等。

投资建议

• 建议投资者关注染料行业龙头，如闰土股份、安诺其。
• 行业整体处于复苏阶段，投资评级为“看好”，预计未来6个月行业表现将优于沪深300指数。
• 投资决策应结合个人持仓结构和投资目标，不应仅依赖投资评级。

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