> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结（0510） ## 一、核心内容概述 本周为节后交易周，仅有三个交易日。整体来看，有色市场呈现分化走势，其中**沪锡和LME铜**强势上涨，**沪镍和LME镍**冲高回落，而**沪铝、沪铅、沪锌**则表现震荡偏弱。市场情绪受到AI需求预期、地缘政治风险、美元指数变化及库存调整等多重因素影响。 --- ## 二、主要观点 ### 1. **沪锡与铜强势上涨** - **沪锡**：主力合约价格上涨 $9.96\%$，创本轮反弹新高，累计涨幅近10%。主要驱动因素包括缅甸佤邦锡矿复产延迟、印尼出口管控、刚果（金）局势紧张等供应扰动，以及AI算力需求爆发带动焊料需求高增。 - **沪铜**：主力合约价格上涨 $3.48\%$，突破104,000元/吨。上涨原因包括美伊谈判释放乐观信号、印尼格里斯伯格项目复产延期、国内限制硫酸出口等，推动供应收缩预期，同时美元指数走弱、实际利率下行支撑铜价。 ### 2. **镍与铅锌冲高回落** - **沪镍**：主力合约价格下跌 $1.63\%$，主要因全球镍显性库存持续攀升、国内精炼镍库存增加、下游不锈钢与新能源电池需求复苏乏力，导致价格回调。 - **沪锌**：价格小幅上涨 $2.66\%$，主要受地缘风险升温、矿端紧缺及成本支撑影响，但高库存压制了价格上行空间。 - **沪铅**：价格冲高回落，涨幅仅为 $0.33\%$，主要因供给端持续流入、下游蓄电池消费疲软，导致节后走势“一日游”。 ### 3. **宏观与基本面双重驱动** - **宏观因素**：中东局势缓和、科技股上涨、美元指数走弱、实际利率下行，均对有色金属形成利好。 - **基本面因素**：AI需求预期、半导体制造环节高纯铜及焊料需求、新能源产业推动等对铜、锡等金属形成支撑；而铝、锌、铅等则受累库压力及需求疲软拖累。 --- ## 三、关键信息 ### 1. **价格变化** | 金属 | 本期价格 | 上期价格 | 变化值 | 变化百分比 | |------|----------|----------|--------|------------| | 沪铜 | 104550 | 101030 | +3520 | +3.48% | | 沪铝 | 24445 | 24430 | +15 | +0.06% | | 铝合金 | 23025 | 23065 | -40 | -0.17% | | 氧化铝 | 2827 | 2845 | -18 | -0.63% | | 沪锌 | 24275 | 23645 | +630 | +2.66% | | 沪铅 | 16650 | 16595 | +55 | +0.33% | | 沪镍 | 146450 | 148870 | -2420 | -1.63% | | 不锈钢 | 15135 | 15435 | -300 | -1.94% | | 沪锡 | 425960 | 387370 | +38590 | +9.96% | ### 2. **库存变化** | 交易所 | 本期库存 | 上期库存 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |--------|----------|----------|------------|----------------| | SHFE铜 | 181,333 | 192,025 | -10,692 | -5.57% | | SHFE铝 | 492,728 | 483,251 | +9,477 | +1.96% | | SHFE锌 | 146,766 | 142,296 | +4,470 | +3.14% | | SHFE铅 | 64,675 | 61,049 | +3,626 | +5.94% | | SHFE镍 | 71,686 | 71,184 | +502 | +0.71% | | SHFE锡 | 9,414 | 7,126 | +2,288 | +32.11% | | LME铜 | 399,400 | 398,675 | +725 | +0.18% | | LME铝 | 355,775 | 364,725 | -8,950 | -2.45% | | LME锌 | 110,600 | 96,250 | +14,350 | +14.91% | | LME铅 | 265,775 | 268,500 | -2,725 | -1.01% | | LME镍 | 277,788 | 276,396 | +1,392 | +0.50% | | LME锡 | 8,450 | 8,475 | -25 | -0.29% | ### 3. **现货升贴水** | 金属 | 本周升贴水 | 上周升贴水 | 周度变化 | |------|------------|------------|-----------| | 沪铜 | +80 | +45 | +35 | | 沪铝 | -120 | -90 | -30 | | 沪锌 | -25 | +25 | -50 | | 沪铅 | -175 | -155 | -20 | | 沪镍 | -690 | -1450 | +760 | | 沪锡 | +600 | +1500 | -900 | | LME铜(0-3) | -57.61 | -80.10 | +22.49 | | LME铝(0-3) | +59.63 | +63.81 | -4.18 | | LME锌(0-3) | -12.78 | -8.86 | -3.92 | | LME铅(0-3) | -8.56 | -6.05 | -2.51 | | LME镍(0-3) | -200.41 | -182.87 | -17.54 | | LME锡(0-3) | -8.00 | -159.00 | +151.00 | ### 4. **汇率与利率** | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化 | |------|------|------|-----------| | 离岸人民币 | 6.7959 | 6.8317 | -0.0358 | | 美元指数 | 97.8485 | 98.2092 | -0.3607 | | 美元兑日元 | 156.6965 | 157.0545 | -0.3580 | | 美10年债收益率 | 4.3800 | 4.3900 | -0.0100 | --- ## 四、市场展望 - **铜**：维持中期看涨观点，受AI需求及供应收缩预期支撑，但需关注库存变化及美元指数走势。 - **锡**：供应端扰动持续，叠加AI算力需求走强，预计短期价格仍将维持强势。 - **镍**：受高库存压制，价格回调，需关注印尼出口政策及需求复苏情况。 - **铝**：国内库存高企，需求疲软，短期走势偏弱，需等待去库拐点。 - **锌**：受矿端紧缺与成本支撑，但高库存限制上行空间，需关注消费端改善。 - **铅**：供需两弱，短期走势震荡，关注库存变化与下游消费情况。 --- ## 五、总结 本周有色市场整体呈现分化走势，铜与锡因供应紧张及AI需求预期上涨，而镍、铝、铅、锌则因库存高企与需求疲软出现回调。宏观环境偏多，美元指数走弱、科技股上涨及地缘政治风险缓解为市场提供支撑，但不同金属基本面差异显著，未来走势需密切关注供需变化及政策动向。