20260510-中泰期货-需求拖累进口施压_铅价本周冲高回落_34页_5mb

铅价走势及市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年5月10日铅市场的供需、价格、库存及策略情况，重点指出当前市场面临的需求拖累和进口施压因素，以及市场操作建议。

价格走势

本周铅价呈现冲高回落态势，尤其在周初沪铅一度触及万七关口。下游企业节后补库需求有限，导致铅期现价差扩大，促使更多持货商交仓，铅锭由厂库向社会仓库转移。

• 期货价格：

  • 沪铅主力合约收盘价
  • LME三个月铅收盘价
  • LME铅升贴水
  • 主力基差

• 现货价格：

  • 国产铅精矿价格
  • 进口铅精矿价格
  • 铅精矿日度进口盈亏
  • SMM 1#铅锭平均价格
  • 上海铅现货升贴水
  • SMM上海、广东、河南、天津1#铅锭平均价格

• 下游产品价格：

  • 电蓄48V12Ah
  • 电蓄48V20Ah
  • 汽蓄45Ah
  • 汽蓄60Ah

供给分析

铅矿供给

• 加工费：

  • 国产TC均价：300元/金属吨
  • 进口TC：-135美元/千吨
  • 铅精矿产量：14.02万吨（环比+14.73%）
  • 铅精矿进口量：10.79万吨（环比-15.97%）

• 铅精矿市场：

  • 铅精矿加工费几乎失去继续下跌空间
  • 部分含有锌和铜的铅精矿持货商调整计价方式，但铅和贵金属计价未变
  • 铅精矿综合价值上调，但铅价未同步上涨

• 铅锭供给：

  • 国内原生铅锭产量：65.17万吨（环比+37.36%）
  • 国内再生粗铅产量：31.34万吨（环比+12.73%）
  • 国内再生精铅产量：23.5万吨（环比+8.75%）
  • 铅锭进口量：2.48万吨（环比+17.81%）
  • 铅锭出口量：0.32万吨（环比-36.83%）

• 供给平衡：

  • 4月份铅精矿表观消费量有所上升，但受进口货源集中到货影响，市场供应压力增大
  • 4月中旬部分企业因设备故障临时检修，抵消了一定比例的供应增量

需求分析

加工与终端需求

• 废电瓶价格：

  • 电动车、白壳、黑壳、电动车ABS、汽车黑白PP等废电瓶价格均有变化，但具体数据未详细列出

• 铅蓄电池开工率：

  • 5月1日—5月7日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率降至50.56%，较上周环比下降14.94%
  • 五一假期导致多数企业停产，部分企业提前放假，影响开工率
  • 下周随着假期结束，开工率或逐步恢复，但受淡季影响，难以回到节前水平

库存情况

• 铅锭社会库存：

  • 截至5月8日，SMM五地社会库存总量为6.96万吨，较4月30日增加0.78万吨
  • 本周铅锭由厂库向社会仓库转移，社会库存延续增势

• 期货库存：

  • LME铅库存：26.58万吨（环比-1.01%）
  • SHFE铅库存：5.55万吨（环比+0.31%）

• 再生铅库存：

  • 再生铅冶炼企业原料库存天数和成品库存均有变化，具体数据未详细列出

估值与利润分析

• 冶炼利润：

  • 铅冶炼利润：1473元/吨（环比-11.77%）
  • 出口利润（中国台湾）：-3126元/吨（环比+4.88%）
  • 出口利润（东南亚）：-2955元/吨（环比+0.32%）
  • 进口利润：68元/吨（环比+80.62%）

• 综合逻辑：

  • 铅冶炼利润较好，但出口窗口仍关闭，进口利润虽有提升，但继续缩窄
  • 市场整体呈现震荡偏空走势

操作建议与策略

• 策略建议：

  • 逢高做空，结合进口铅锭流入情况，市场操作以震荡偏空为主

• 关键变量：

  • 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突升级
  • 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场
  • 市场风险：资金情绪切换引发短期波动

数据来源

• 海关、SMM、中泰期货整理

风险提示

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议
• 市场有风险，投资需谨慎
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