商贸零售行业1月报：外资增量入市，偏好高ROE业绩稳健的龙头白马股-20190222-山西证券-15页_1mb

商贸零售行业1月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的2019年1月商贸零售行业月报，分析了行业市场表现、数据动态、行业新闻及投资建议等内容。报告指出，尽管消费市场面临多重压力，但行业整体仍展现出一定的增长潜力，尤其在三四线城市和消费升级趋势下。

主要观点

• 市场表现：
  2019年1月沪深300指数上涨6.34%，而CS商贸零售行业下跌0.11%，跑输大盘6.46%。在中信一级行业中排名第17位，处于中下游水平。

  • 超市板块表现相对较好，涨幅达2.56%；
  • 百货、贸易III等子行业表现较差，分别下跌1.27%和1.07%。

• 行业估值：
  CS商贸零售行业估值在15X左右震荡，1月估值回落至15.5X，仍处于历史低位。

• 消费趋势：
  2019年春节黄金周消费首次突破万亿元，同比增长8.5%，但增速首次跌落两位数，显示消费市场趋于理性。

  • 三四线城市消费潜力巨大，年货消费增速达55%，超过一线和二线城市。
  • 消费升级趋势明显，品质消费、体验消费和智能消费成为增长亮点。

• 行业动态：

  • 苏宁易购收购万达百货：标志着苏宁在新零售布局的进一步深化，将整合线下优质资源，提升数字化和场景化体验。
  • 盒马鲜生：强调精细化运营，拒绝价格战，聚焦品质和体验，适应消费升级趋势。
  • 阿里巴巴入股中金公司：持股比例为总已发行股份的4.84%，加强双方在金融、科技和数据方面的合作。

关键信息

市场回顾

• 2019年1月，沪深300指数上涨6.34%，CS商贸零售行业下跌0.11%，跑输大盘。
• 受消费疲软、居民收入下滑等因素影响，消费市场承压，行业整体表现偏弱。

行业数据

• CPI数据：

  • 同比上涨1.7%，环比上涨0.5%。
  • 食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨1.7%。
  • 鲜菜价格上涨9.1%，猪肉价格下降1.0%，非食品价格由降转升，主要受出行需求和部分服务价格上涨影响。

• 春节消费：

  • 全国零售和餐饮企业销售额达10050亿元，首次突破万亿元。
  • 三四线城市消费增速达55%，显著高于一线城市（51%）和二线城市（54%）。
  • 智能家电、新型数码产品、地方特色产品等销售增长较快，消费升级趋势明显。

投资建议

• 建议中长期关注业绩稳健、抗周期性强的必选消费头部企业，以及具备线下资源和供应链优化能力的优质龙头，如永辉超市、家家悦、天虹股份、苏宁易购。
• 外资偏好高ROE、估值低、业绩稳定的龙头白马股，预计未来将加速流入A股市场。
• 2019年宏观政策将向促进消费倾斜，推动消费升级和城乡消费联动。

风险提示

1. 宏观经济增速放缓，可能抑制消费增长。
2. 促消费政策落地效果不及预期，影响行业增长。
3. 电商冲击与线下市场竞争加剧，对传统零售企业形成压力。

行业资金流向

• 1月SW商业贸易主力净流出24.42亿元，所有三级行业均呈现资金流出状态。
• 苏宁易购为唯一主力净流入超1亿元的个股，净流入1.8亿元。
• 永辉超市主力净流出最多，达4.98亿元，其他如兰州民百、王府井、汇嘉时代等也出现较大资金流出。

个股表现

• 涨幅前十个股：武汉中商（56.20%）、兰州民百（25.44%）、南极电商（22.87%）等。
• 跌幅前十个股：东方金钰（-37.74%）、汇嘉时代（-26.51%）、汉商集团（-24.91%）等。

估值对比

• 图9显示CS商贸零售估值水平仍低于上证综指，处于历史低位，具有一定的投资吸引力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%以上
  • 中性：相对市场波动在-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

免责声明

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