20260313-国信证券-2月金融数据解读_企业借钱扩张_居民捂紧钱包_7页_599kb

2月金融数据总结

核心内容

2026年2月我国金融数据整体表现较为稳健，但居民端信贷偏弱，企业端融资有所改善。以下为关键数据及分析：

• 新增社融：2月新增社融2.38万亿元，高于预期，1-2月社融合计约9.60万亿元，同比多增3123亿元，创历史新高。
• 新增人民币贷款：2月新增人民币贷款9000亿元，为近五年同期新低；1-2月新增人民币贷款合计5.61万亿元，同比少增5300亿元。
• M2增长：2月末M2同比增长9.0%，与预期持平，货币环境继续改善。
• M1增长：2月M1同比增长5.9%，较1月回升1.0个百分点，货币流通加快。

主要观点

1. 社融表现稳健

• 2月社融环比减少4.84万亿元，略超季节性回落幅度，但绝对金额仍处于历史次高水平。
• 社融同比增速维持在8.2%，与去年同期相比多增1461亿元。
• 信贷贡献最大（155.7%），非标次之（135.6%），直融和政府债券贡献较小或为负值。

2. 企业融资改善

• 1-2月企业新增信贷合计5.94万亿元，同比多增1200亿元，高于2024-2025年同期水平。
• 2月企业贷款同比转为多增，中长期贷款占优，显示企业融资意愿改善。
• 企业直接融资连续第六个月同比多增，新增1975亿元，股票融资同比多增378亿元。

3. 居民信贷偏弱

• 1-2月居民新增信贷合计-1942亿元，为历史同期首次转负，显示居民仍处于去杠杆状态。
• 2月居民贷款由正转负，同比多减2616亿元，可能与节前奖金发放后提前还贷意愿上升有关。
• 居民短贷和中长贷均同比多减，显示居民消费和投资意愿不足。

4. 货币环境改善

• M1同比增速回升，指向货币流通加快，与政府支出增加、企业融资改善相印证。
• M2-M1剪刀差收窄至3.1%，显示企业活期存款增加，货币流动性增强。

关键信息

信贷结构分析

• 企业端：信贷增长显著，中长期贷款占比高，票据融资减少。
• 居民端：信贷持续偏弱，短贷和中长贷均同比减少，居民部门去杠杆趋势未变。

存款变化

• 1-2月存款增加9.26万亿元，同比多增5200亿元，企业、非银存款同比多增，居民、财政存款同比少增。
• 2月存款增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元，M2同比增速保持稳定。

政府融资

• 2月政府债券融资1.40万亿元，同比少增2903亿元，但绝对金额仍处于历史高位。
• 政府融资是社融增量的主要来源，对整体数据支撑明显。

展望与建议

• 后续展望：企业融资修复态势巩固，但居民信贷疲弱，内生需求尚未企稳。预计货币政策将保持适度宽松，以结构性工具为主，重点支持企业融资。
• 数据可持续性：需关注3月数据，以判断信用扩张的真实动能。

风险提示

• 海外市场波动，海外经济进入衰退，可能对国内金融市场产生影响。

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