那提西银行-美国-宏观经济-美国需要供给侧改革么-20171121-Natixis-Flash_EconomicsIs_a_supply-side_policy_needed_in_the_United_States_4页_299kb

Flash Economics总结

核心内容

本文档探讨了美国是否需要实施供给端政策（supply-side policy），特别是通过降低企业利润税来提升企业盈利能力。文章指出，尽管特朗普政府可能成功推动此类政策，但当前美国的经济状况并不支持其必要性。

主要观点

1. 企业盈利能力与投资关系

   • 美国企业的自筹投资率接近100%，表明盈利能力并未限制投资。
   • 劳动力成本的微小上升并未抑制就业增长，说明劳动力成本不是限制因素。

2. 收入分配问题

   • 美国的收入分配严重失衡，低收入群体的收入增长远低于高收入群体，反映出社会财富向高收入阶层集中。
   • 这一现象表明，供给端政策可能无法有效解决收入不均问题。

3. 投资水平与经济增长

   • 美国企业的投资水平较高，尤其在新技术领域的投资，表明不存在投资不足的问题。
   • 投资与经济增长之间的关系已得到满足，因此无需通过供给端政策来刺激投资。

4. 外部赤字原因

   • 美国的外部赤字并非由于成本竞争力下降，而是由于国内储蓄率偏低。
   • 自2003年以来，美国的出口市场占有率保持稳定，进一步说明竞争力并非问题所在。

关键信息

• 企业利润税削减的影响
  降低企业利润税将提升企业盈利能力和股权回报率，但文章认为这并不是当前美国经济所必需的。

• 图表支持分析

  • 图表3显示美国企业自筹投资率接近100%。
  • 图表4和5显示就业增长迅速，劳动力成本并未成为限制因素。
  • 图表6和7显示企业投资水平高，尤其在技术领域的投资。
  • 图表8和9表明美国出口市场占有率稳定，外部赤字源于国内储蓄不足。

• 供给端政策的预期效果
  供给端政策的实施可能更多地服务于股市，而非实体经济。它可能有助于维持美国股市的高估值，防止市场回调。

结论

综上所述，当前美国的经济环境在盈利能力、劳动力成本、投资水平和国际竞争力方面均不支持实施供给端政策。因此，供给端政策的主要作用可能在于维护股市表现，而非推动实质性的经济改革或增长。