20250209-浙商证券-中国宏观专题研究_1月外储_中美蜜月窗口期内汇率压力有限_3页_416kb

报告分析了2025年1月中国官方外汇储备情况和中美关系对汇率的影响，核心观点是中美"蜜月"窗口期内汇率压力有限，关税升级概率较低。1月外汇储备增至320904亿美元，环比上升668亿美元，主要受益于汇率和估值波动压力缓解。汇率影响负向拖累，但幅度缩小；估值影响也从-3531亿美元减至-96亿美元。美元指数上行，非美货币贬值，人民币汇率1月平均7.27，全月贬值0.8%。关税预期可控，汇率跌破7.3概率有限；黄金储备连续三个月增持，预计金价可能创新高，重点关注央行购金行为。风险包括国内政策不及预期和外部环境波动超预期。