汽车汽配行业报告总结
核心内容概述
本报告分析了2018年前五月SUV市场的发展趋势、行业竞争格局以及重点公司的财务表现。整体来看，SUV市场保持增长，中国品牌市占率提升，但行业性红利减弱，竞争逐渐转向技术与品牌力。吉利汽车、华晨中国、长城汽车等企业表现突出，而零部件供应商敏实集团亦受益于市场增长。
主要观点
- SUV市场增长强劲但分化加剧：1-5月SUV销量同比增长11.7%，但增速波动较大，行业性红利减弱，竞争进入技术与品牌力阶段。
- 中国品牌优势明显：中国品牌SUV销量同比增长12.8%，市场份额提升至60.8%，表现优于行业平均水平。
- 吉利汽车表现亮眼：吉利SUV销量占总销量比重达58%，其新车型X3上市有望助力华晨中国弥补SUV短板。吉利在紧凑型SUV市场保持领先。
- 长城汽车面临挑战：哈弗H6虽仍居销量榜首，但同比下滑0.1%，市场份额收缩，需提升差异化能力。
- 上汽通用五菱宝骏510异军突起：宝骏510销量同比增长137%，受益于精准的产品定位和广泛的低线城市网络覆盖。
- 广汽传祺面临转型压力：传祺GS4销量同比大幅下滑26%，新旧车型切换未带来显著动力系统升级，影响其竞争力。
- 零部件供应商受益：敏实集团行李架业务因SUV市场增长而受益，占公司总收入7.2%。
- 豪华车市场增长分化：北京奔驰、一汽奥迪、华晨宝马SUV销量增长各有差异，华晨宝马SUV同比增速最快，达19.0%。
关键信息
重点公司表现
| 公司 |
股票代码 |
评级 |
目标价（港元） |
股价（港元） |
上涨空间 |
FY18E EPS（人民币） |
FY19E EPS（人民币） |
FY18E P/E |
FY19E P/E |
FY18E P/B |
FY19E P/B |
PEG |
股息收益率 |
| 吉利汽车 |
175 HK |
买入 |
42.00 |
20.85 |
101% |
1.59 |
2.08 |
11.0 |
8.4 |
3.4 |
2.6 |
0.3 |
2.7 |
| 华晨中国 |
1114 HK |
买入 |
24.50 |
13.74 |
78% |
1.30 |
1.62 |
8.9 |
7.1 |
1.8 |
1.5 |
0.3 |
1.2 |
| 长城汽车 |
2333 HK |
中性 |
9.30 |
6.43 |
45% |
0.78 |
0.85 |
6.9 |
6.3 |
0.9 |
0.8 |
0.6 |
4.4 |
| 北京汽车 |
1958 HK |
买入 |
12.00 |
7.59 |
58% |
0.84 |
1.08 |
7.5 |
5.8 |
1.1 |
1.0 |
0.2 |
9.1 |
| 福耀玻璃 |
3606 HK |
买入 |
38.00 |
26.90 |
41% |
1.60 |
1.86 |
14.0 |
12.1 |
3.0 |
2.7 |
0.8 |
4.3 |
| 敏实集团 |
0425 HK |
买入 |
47.00 |
31.30 |
50% |
2.03 |
2.36 |
12.9 |
11.1 |
2.2 |
2.0 |
0.7 |
3.0 |
| 中升控股 |
881 HK |
买入 |
29.00 |
23.35 |
24% |
1.72 |
2.09 |
11.3 |
9.3 |
2.3 |
1.9 |
0.4 |
1.8 |
| 正通汽车 |
1728 HK |
买入 |
10.00 |
5.28 |
89% |
0.66 |
0.79 |
6.7 |
5.6 |
13.9 |
14.4 |
0.3 |
3.3 |
| 和谐汽车 |
3836 HK |
中性 |
5.50 |
3.35 |
64% |
0.43 |
0.52 |
6.5 |
5.3 |
9.3 |
10.3 |
n.a |
2.5 |
SUV市场排名
2018年5月SUV销量排名
| 排名 |
车型 |
2018年5月销量（辆） |
2017年5月销量（辆） |
同比 |
| 1 |
哈弗H6 |
29,430 |
34,644 |
-15.1% |
| 2 |
宝骏510 |
24,918 |
23,353 |
+6.7% |
| 3 |
途观 |
23,361 |
28,356 |
-17.6% |
| 4 |
博越 |
20,118 |
21,089 |
-4.6% |
| 5 |
奇骏 |
17,917 |
13,841 |
+29.4% |
| 6 |
传祺GS4 |
16,096 |
31,659 |
-49.2% |
| 7 |
荣威RX5 |
15,972 |
16,818 |
-5.0% |
| 8 |
长安CS55 |
81,651 |
77 |
+105,940% |
| 9 |
昂科威 |
81,057 |
85,097 |
-4.7% |
| 10 |
长安CS75 |
67,755 |
89,902 |
-24.6% |
| 11 |
帝豪GS |
67,722 |
43,180 |
+56.8% |
| 12 |
风光580 |
60,979 |
75,000 |
-18.7% |
| 13 |
丰田RAV4 |
60,663 |
54,142 |
+12.0% |
| 14 |
本田XRV |
57,806 |
61,176 |
-5.5% |
| 15 |
逍客 |
56,840 |
60,507 |
-6.1% |
2018年1-5月SUV累计销量排名
| 排名 |
车型 |
2018年1-5月销量（辆） |
2017年1-5月销量（辆） |
同比 |
| 1 |
哈弗H6 |
188,872 |
189,009 |
-0.1% |
| 2 |
宝骏510 |
157,865 |
66,703 |
+136.7% |
| 3 |
途观 |
120,254 |
125,332 |
-4.1% |
| 4 |
博越 |
113,529 |
98,922 |
+14.8% |
| 5 |
传祺GS4 |
111,085 |
149,388 |
-25.6% |
| 6 |
荣威RX5 |
101,661 |
84,690 |
+20.0% |
| 7 |
长安CS55 |
81,651 |
77 |
+105,940% |
| 8 |
昂科威 |
81,057 |
85,097 |
-4.7% |
| 9 |
奇骏 |
79,392 |
66,820 |
+18.8% |
| 10 |
长安CS75 |
67,755 |
89,902 |
-24.6% |
| 11 |
帝豪GS |
67,722 |
43,180 |
+56.8% |
| 12 |
风光580 |
60,979 |
75,000 |
-18.7% |
| 13 |
丰田RAV4 |
60,663 |
54,142 |
+12.0% |
| 14 |
本田XRV |
57,806 |
61,176 |
-5.5% |
| 15 |
逍客 |
56,840 |
60,507 |
-6.1% |
豪华车SUV销量占比
| 品牌 |
2018年1-5月SUV销量（辆） |
同比 |
2018年1-5月品牌总销量（辆） |
占总销量比重 |
| 北京奔驰 |
81,093 |
+2.7% |
210,773 |
38.47% |
| 一汽奥迪 |
87,636 |
+10.6% |
250,954 |
34.92% |
| 华晨宝马 |
41,246 |
+19.0% |
175,881 |
23.45% |
投资建议
- 推荐：行业整体表现优于市场，建议关注SUV市场中的技术与品牌力领先企业。
- 买入：吉利汽车、华晨中国、北京汽车、福耀玻璃、敏实集团、中升控股、正通汽车等公司被列为买入，预期未来股价有显著上涨空间。
- 中性：长城汽车、和谐汽车等公司被列为中性，预计股价波动在10%以内。
- 未评级：部分公司未被评级，建议投资者自行评估。
图表说明
- 图1：汽车月销量及同比增长
- 图2：汽车累计月销量及同比增长
- 图3：乘用车月销量及同比增长
- 图4：商用车月销量及同比增长
- 图5：乘用车的分国别市场占有率
- 图6：SUV月销量及同比增长
- 图7：2018年5月SUV排行
- 图8：2018年1-5月SUV累计排行
- 图9：豪华车品牌2018年1-5月SUV累计销量及占比
资料来源
投资者须知
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应根据自身情况作出投资决策。
- 报告信息来源于公开资料，招商证券(香港)不对其准确性、完整性负责。
