20251128-宝城期货-国债期货月报_短期内国债期货维持震荡整理_13页_1mb

国债期货月报分析总结

核心观点:
11月以来国债期货震荡下跌，主要由于中美贸易战风险缓解导致避险情绪降温，资金偏好重新流入风险资产，同时年末货币政策加码必要性减弱，降息预期边际降温。综合来看，利多因素减弱，国债期货预计短期维持震荡整理。

主要分析:

1. 宏观经济:

   • 10月制造业PMI为49.0%，较上月降0.8个百分点，低头于荣枯线，表明需求不足和景气度回落。
   • CPI和PPI回升缓慢：10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下跌2.1%，通胀处于低位。
   • 社融信贷同比少增：10月社融增量同比少增，反映经济主体融资需求偏弱，居民和企业部门信贷扩张意愿低，尤其是住户贷款需求乏力。

2. 货币政策:

   • LPR自5月以来连续6个月持平，短期内全面降息必要性不强，因为年内经济增长目标难度较小，且降息可能抑制实体信贷需求。
   • 海外因素：美联储降息预期升温，未来LPR调降可能性存在，需关注12月中央经济工作会议的政策指引；央行通过公开市场操作灵活调节流动性，保持合理充裕水平。

结论:
短期国债期货维持震荡整理，核心在于外部风险缓和但内部需求不足；中长期适度宽松的货币政策基调不变。