20251106-长江期货-美豆进口恢复后对国内豆油价格的影响分析_6页_559kb

2025年11月6日，受中美元首APEC会议积极信号影响，中国继续维持美豆13%进口关税一年，为美豆大量进口创造制度条件。结合美财长贝森特关于中国将采购1200万吨美豆的承诺，美豆出口前景有所改善，或将促使2025/26年度美豆供需趋于偏紧。然而，由于2026年1-2月国内大豆供应存在缺口，以及巴西大豆进口利润相对优势的影响，实际美豆采购量预计难达预期水平。2020年贸易战期间的经验表明，大量收购美豆可通过推高美豆升贴水，进而推高进口成本，对国内豆油价格形成中性偏多的影响。但从国内整体供应宽松角度看，美豆进口增加或将加剧过剩局面，压制豆油价格上行空间。同时，由于美豆进口利润亏与巴西豆竞争优势的压制，实际采购量存在明显缺口，对美豆及国内豆油价格支撑力度有限。当前美豆期价强势反弹，有利于国内豆油价格保持在8000-8300区间震荡，后期需关注美豆供需报告及中国实际进口进度变化。